20251121-中辉期货-沪铜周报_宏观压制叠加淡季累库_铜承压回落_43页_5mb

沪铜周报分析总结

宏观与供需矛盾

宏观层面，美联储鹰派言论及12月降息概率降至32.8%，美元强势压制铜价。国内经济数据疲软叠加政策真空期，宏观情绪转冷。供需矛盾显现：精矿供应紧张（TC降至-41.72美元/吨）与冶炼端开工下滑（10月产量环比降2.62%），国内进口铜精矿同比增5.9%，库存累增至70.49万吨。

库存压力显著

全球交易所铜库存66.41万吨处历史高位，LME增1.93万吨、COMEX增1.7万吨、上期所增0.12万吨。消费淡季与出口窗口打开形成"堰塞湖"风险，短期价格承压。

长期与短期博弈

• 短期：铜价测试8.5万心理支撑，建议等待止跌企稳后逢低试多（区间84000-88000元/吨），中长线多单可买入看跌期权对冲风险。
• 长期：政策利好中资铜资产配置属性（中美博弈战略资源），绿色电力与新能源汽车驱动需求增长，铜精矿短缺支撑长期看好逻辑（国内周度加工费下降，冶炼厂内卷受限）。

关键风险监测

美联储议息会议、中美关系、铜矿供给变动、需求内卷化持续。支撑因素包括电力、新能源、汽车韧性需求，但需警惕宏观情绪恶化与库存压力扩大化。