2020年医药行业春季投资策略：疫情提升行业关注度，长期结构性趋势不改_24页_2mb

医药行业2020年春季投资策略总结

核心内容

2020年2月29日发布的医药行业春季投资策略报告，主要分析了新冠疫情对医药行业的影响、国家带量采购的最新进展、维生素价格波动、医药制造业的增长情况以及医药板块的市场表现。报告还给出了对医药行业的投资建议和重点跟踪股票。

主要观点

• 新冠疫情提升行业关注度：疫情的爆发及海外疫情的升级，使得与疫情防控、治疗相关的板块受到市场高度关注，如防护用品、诊断设备、血制品及CRO/CDMO等。此外，ICU管理信息化也值得关注。
• 带量采购常态化，强者恒强格局强化：第二轮国家带量采购结果出炉，平均降价幅度达53%，最高降幅达93%。未来将建立常态化的国家组织药品集中采购机制，进一步推动行业集中度提升。
• 维生素报价持续上涨：由于疫情导致部分厂家开工延迟、需求上升及供应紧张，部分维生素品种如VK3、生物素、VE等价格显著上涨，供需矛盾加剧。
• 医药制造业增速长期维持个位数：2019年医药制造业收入和利润增速分别为7.40%和5.90%，受医保控费、带量采购等影响，未来增速可能长期处于个位数水平。
• 医药板块估值处于中高位：近六个月医药指数跑赢沪深300，医疗器械板块表现尤为突出。医药板块的绝对估值和相对估值均处于历史中高位，反映市场对行业的关注提升。
• 投资建议为“增持”：分析师认为医药板块存在结构性机会，建议重点关注非药板块（如医疗器械、血制品）和药板块中的创新产业链（如CRO/CMO/CDMO和研发型企业）。

关键信息

行业数据（2019年12月）

• 累计产品销售收入：23,908.6亿元
• 累计产品销售收入同比增长：7.4%
• 累计利润总额：3,119.5亿元
• 累计利润总额同比增长：5.9%

医药指数表现

• 近六个月医药指数涨幅：16.41%
• 医疗器械板块涨幅：38.78%
• 医药指数跑赢沪深300指数：8.99个百分点

维生素价格情况

• VK3：库存接近历史最低，价格涨幅显著
• 生物素：价格跳涨
• VE：报价达到71元
• 烟酰胺：价格持续上涨

带量采购结果

• 33个品种中选，平均降价幅度53%，最高降幅93%
• 降糖药如阿卡波糖、格列美脲等价格大幅下降
• 中标企业包括国内和国外企业，部分未纳入医保目录的品种仍参与集采

风险提示

• 政策风险
• 一致性评价进度风险
• 降价风险
• 商誉减值风险
• 疫情不确定性

重点跟踪股票

康龙化成（300759）

• 业绩：2019年营收37.57亿元，同比增长29.2%；归母净利润6.33亿元，同比增长64.30%
• 投资评级：增持
• 预测：2020年EPS为0.85元，PE为71.29
• 风险提示：行业监管政策变化、人才流失、知识产权保护等

爱尔眼科（300015）

• 业绩：2019年营收99.93亿元，同比增长24.78%；归母净利润13.81亿元，同比增长36.92%
• 投资评级：增持
• 预测：2020年EPS为0.57元，PE为72.49
• 风险提示：市场拓展不及预期、并购整合不及预期、技术人才流失等

健友股份（603707）

• 业绩：2019年营收2,440.55亿元，同比增长43.53%
• 投资评级：谨慎增持
• 预测：2020年EPS为1.08元，PE为47.98
• 风险提示：汇率波动、海外市场推进缓慢、新产品获批不及预期等

结构性机会

• 非药板块：医疗器械、血制品等
• 药板块：CRO/CMO/CDMO及研发型企业
• 关注领域：快速检测、创新药研发、医疗信息化管理（特别是ICU信息化）

总结

该报告全面分析了医药行业在新冠疫情、带量采购、维生素价格波动及市场表现等方面的情况，指出行业长期结构性趋势不改，建议投资者关注具备创新能力及产业链优势的企业。同时，提醒投资者注意政策、市场及疫情带来的潜在风险。