20180603-西南证券-医药行业周报_医药指数波动_不改2018年医药牛市_8页_783kb

报告摘要

医药指数波动，不改2018年医药牛市总结

核心内容

2018年医药行业整体仍处于结构性牛市阶段，尽管近期指数出现调整，但短期波动不改长期趋势。医药生物指数在上周下跌4.9%，跑输沪深300指数3.7个百分点，申万医药三级子行业均出现下跌，其中生物制品板块跌幅最大（-7.0%），医药商业板块跌幅最小（-3.3%）。市场调整主要由于前期涨幅过大及缺乏短期催化剂，但中报业绩超预期的个股仍可能推动第二波上涨。

主要观点

行业政策利好：国家医保局正式挂牌，整合多项医保相关职能，有利于医药行业长期发展。同时，国家药监局发布《可豁免或简化人体生物等效性（BE）试验品种的通告（2018年第32号）》，明确48个可豁免或简化BE试验的品种名单，为仿制药一致性评价提供政策支持。
短期调整，长期看好：西南证券认为，医药行业前期上涨过快，短期调整是正常现象，无需过度担忧。5-6月为业绩真空期，缺乏催化剂，但正是深入研究、寻找中报超预期标的的时机，预计7-9月将出现第二波上涨。
投资策略建议：建议投资者择机布局优质标的，包括龙头白马、稳健、弹性、品牌中药及左侧组合，以捕捉未来业绩增长机会。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS（元）	PE（倍）
300003	乐普医疗	37.3	买入	2017A: 0.51; 2018E: 0.78; 2019E: 1.03	2017A: 73.82; 2018E: 47.82; 2019E: 36.21
600276	恒瑞医药	74.01	买入	2017A: 1.14; 2018E: 1.37; 2019E: 1.83	2017A: 64.92; 2018E: 54.02; 2019E: 40.44
002044	美年健康	28.22	买入	2017A: 0.24; 2018E: 0.36; 2019E: 0.54	2017A: 117.58; 2018E: 78.39; 2019E: 52.26
000963	华东医药	75.05	买入	2017A: 1.83; 2018E: 2.26; 2019E: 2.80	2017A: 41.01; 2018E: 33.21; 2019E: 26.80
600436	片仔癀	106.09	买入	2017A: 1.34; 2018E: 1.77; 2019E: 2.39	2017A: 79.17; 2018E: 59.94; 2019E: 44.39

重点推荐个股分析

蓝帆医疗（002382）
- 收购柏盛国际，提升高值耗材业务；
- 丁腈手套产能释放，预计2018-2019年收入增长显著；
- 目标市值291亿，目标价30.15元，维持“买入”评级。
恒瑞医药（600276）
- 国内创新药龙头，34个创新药品种申报，领先同行；
- 多个重磅品种即将上市，如吡咯替尼、PD-1等；
- 国际化布局加速，引进先进技术和产品，维持“买入”评级。
美年健康（002044）
- 体检行业龙头，行业渗透率低，增长空间大；
- 通过并购扩展产业链，打造大健康平台；
- 目标价为当前价格的合理估值区间，维持“买入”评级。
华东医药（000963）
- 新版医保目录调整受益显著，多个产品纳入医保；
- 研发投入高增长，推动创新转型；
- 预计2018-2020年EPS分别为2.26元、2.80元、3.49元，维持“买入”评级。
片仔癀（600436）
- 受益消费升级，量价齐升趋势明显；
- 产品稀缺性支撑提价逻辑，预计未来三年EPS分别为1.77元、2.39元、3.23元；
- 市场预期差仍存，维持“买入”评级。