20181220-申万宏源-2018年11月快递数据点评_快递每月谈2018年第11期_如何看当前阶段快递行业的需求趋势__4页_719kb

快递行业2018年11月数据点评总结

核心内容

2018年11月，中国快递行业整体业务量同比增长24.4%，收入同比增长14.6%。主要快递公司如韵达股份、申通快递、圆通速递和顺丰控股的业务量分别同比增长44.85%、31.76%、30.54%和14.04%。报告分析了当前快递行业的需求趋势，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 商务件需求疲软：顺丰控股的时效件与经济件票数占比在90%左右，其业务量增速在10月和11月分别为18%和14%，较前9个月的32%明显放缓，反映出宏观经济走势较弱，可选消费增速下滑。
• 电商件需求具有韧性：1-11月电商件业务量同比增长26.3%，实物商品网上零售额同比增长25.4%，其中吃类商品增速为36.3%，略低于快递业务增速，但电商件的平均客单价下降6.4%至149.2元，表明淘宝件、拼多多件等需求依然强劲。
• 成本控制成为关键：在经济下行周期中，加盟快递公司的成本管控能力是核心竞争力。中通快递通过自动化分拣和自有车辆投入有效降低成本，圆通速递和申通快递也在加快相关投入，有望快速缩小成本差距。
• 投资建议：在整体需求疲软的背景下，电商件快递公司表现更为稳健，建议首选圆通速递、申通快递和韵达股份等电商件主导的企业。

关键信息

11月快递行业数据

• 行业整体：业务量同比增长24.4%，收入同比增长14.6%。
• 主要公司：
  • 韵达股份：业务量同比增长44.85%
  • 申通快递：业务量同比增长31.76%
  • 圆通速递：业务量同比增长30.54%
  • 顺丰控股：业务量同比增长14.04%

电商件分析

• 1-11月数据：电商件业务量同比增长26.3%。
• 实物商品网上零售额：同比增长25.4%，其中吃类商品增速为36.3%。
• 客单价变化：11月平均客单价下降6.4%，至149.2元。
• 主要电商件来源：淘宝件、拼多多件。

单件收入趋势

• 韵达股份：11月单件收入跌幅收窄至2.5%，环比提升14.8%。
• 圆通速递：单件收入同比跌幅1.6%，环比提升4%。
• 行业趋势：11月同城件与异地件综合均价为7.58元/件，与10月持平，反映电商件价格相对较低。

投资评级与估值

风险提示

• 行业增速不及预期
• 激烈的价格战
• 行业重大安全事故

投资建议

• 重点推荐：圆通速递、申通快递、韵达股份等电商件主导的快递公司。
• 投资逻辑：在经济下行周期中，电商件需求依然强劲，而相对低价的电商件拉低了整体客单价，但保持了较高的业务量增速。同时，这些公司正在通过自动化分拣和自有车辆等手段提升成本控制能力。

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