20220121-财通证券-弘亚数控-002833.SZ-家具内外需走弱拖累业绩增速_稳增长有望带动行业转暖_4页_311kb

弘亚数控2021年业绩及行业分析总结

核心内容

弘亚数控在2021年发布业绩预告，全年预计实现归母净利润5.1-5.5亿元，扣非净利润4.65-5.05亿元。其中，第四季度归母净利润为0.8-1.2亿元，扣非后净利润为0.62-1.02亿元，增速明显回落。整体来看，公司业绩受到家具内外需走弱的影响，但未来有望受益于政策支持和产能扩张。

主要观点

1. 业绩受内外需拖累

• 2021年12月国内家具类零售额和家具及其零件出口金额增速分别同比下滑3.1%和3.9%。
• 2021年9月两项数据同比增长3.4%和16%，显示家具需求在下半年明显放缓。
• 国内严格的地产调控政策和海外需求走弱共同导致了公司业绩增速的下降。

2. 政策拐点带来行业转暖

• 政策支持包括家具下乡补贴和保障房建设，将利好具备性价比的二线或次一线家具企业。
• 公司产品价格仅为德国豪迈的1/3-1/2，具备较强竞争力，有望从中受益。
• 支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，有助于缓解家具企业的现金流压力，带动资本支出回升。

3. 产能提升与产品高端化

• 公司正推进顺德龙江16万平方生产基地建设，预计2023年下半年完工，3年后总产能可满足至少50亿元营收。
• 公司产品逐渐高端化，与全球龙头德国豪迈的差距缩小，已切入多家国内头部家具品牌，并为其打造智能化生产线。
• 公司当前全球市占率约为7%，营收仅为德国豪迈的1/4，成长空间较大。

4. 盈利预测与投资评级

• 调整后的盈利预测显示，2021-2023年EPS分别为1.78元、1.93元和2.89元，对应PE分别为18.9倍、17.4倍和11.6倍。
• 鉴于股价已大幅回调，且地产政策拐点已出现，分析师维持“买入”评级，认为2022年下半年行业有望回暖。

关键信息

2021年业绩数据

• 全年预计归母净利润：5.1-5.5亿元
• 全年预计扣非净利润：4.65-5.05亿元
• Q4归母净利润：0.8-1.2亿元
• Q4扣非净利润：0.62-1.02亿元
• 扣非利润中枢：0.82亿元，同比增长2.5%

盈利预测（2021-2023）

财务指标（2019-2023）

现金流量表（2019-2023）

投资评级与行业展望

• 公司评级：买入
  基于股价提前回调及政策拐点，分析师认为2022年下半年家具行业有望回暖。

• 行业评级：看好
  家具行业整体表现有望优于相关证券市场代表性指数。

风险提示

• 稳增长政策不及预期
• 房地产投资、销售及竣工恢复不及预期
• 技术领先优势弱化或不及预期

结论

弘亚数控在2021年受家具内外需走弱影响，业绩增速放缓，但通过产能扩张和产品高端化，公司有望在政策支持下实现市场份额提升和海外拓展。尽管短期面临挑战，但长期成长空间较大，分析师维持“买入”评级，预计2022年下半年行业将逐步回暖。