20260823-开源证券-瑞联新材-688550.SH-公司信息更新报告_Q2业绩环比改善_电子材料多点开花_正式切入印刷OLED终端材料赛道_5页_649kb

报告摘要

瑞联新材（688550.SH）总结

核心内容概述

瑞联新材（688550.SH）于2026年8月23日发布中报，显示其Q2业绩环比显著改善，尤其在电子材料板块表现突出。公司整体业务布局涵盖显示材料、医药中间体和电子材料，其中电子材料业务实现营收和毛利率的高增长，标志着公司在该领域的突破与拓展。此外，公司正式切入印刷OLED终端材料赛道，与广州华星光电印刷显示技术有限公司达成技术许可协议，拓展了其在显示材料领域的应用范围。

主要观点

业绩表现：
- 2026年上半年，公司实现营收8.25亿元，同比微增2.3%；归母净利润1.29亿元，同比下滑22.3%。
- Q2营收4.46亿元，同比下滑3.6%，但环比增长17.7%；归母净利润0.85亿元，同比下滑29.1%，但环比增长95.6%。
- 拟派发现金红利0.12元/股（含税）。
盈利预测：
- 调整后的2026年归母净利润为3.54亿元，对应EPS为2.03元/股，当前PE为28.4倍。
- 维持2027-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为4.60亿元和5.08亿元，对应EPS分别为2.64元/股和2.92元/股，PE分别为21.9倍和19.8倍。
业务板块表现：
- 显示材料：营收6.24亿元，同比微降0.8%；毛利率35.83%，同比下滑7.01%。
- 医药中间体：营收1.29亿元，同比下滑14.0%；毛利率68.86%，同比下滑1.77%。
- 电子材料：营收0.72亿元，同比大幅增长161.8%；毛利率38.47%，同比提升25.02个百分点，成为公司增长的主要驱动力。
电子材料亮点：
- 半导体相关材料收入同比增长约236%，占板块约60%。
- ArF光刻胶单体销量同比增长58%，多款新品已量产供货。
- PSPI单体与日本头部企业达成战略合作，小试、中试验证通过后已开始批量供货。
- 公司投资蒲城海泰封装用PSPI产业化项目，预计2027Q2完工。
新业务拓展：
- 2026年8月，公司与广州华星光电印刷显示技术有限公司签订技术许可协议，正式进入印刷OLED终端材料赛道。
- 产品涵盖空穴注入层、空穴传输层、发光层材料及相关功能性墨水，适配印刷OLED面板产线。
风险提示：
- 显示技术迭代风险；
- 客户验证进展不及预期；
- 下游需求不及预期。

关键信息

股价与市值：
- 当前股价38.79元；
- 一年最高最低为62.90/34.41元；
- 总市值68.30亿元，流通市值68.30亿元，总股本1.76亿股，流通股本1.76亿股。
财务摘要：
- 营业收入：预计2026-2028年分别为20.37亿元、22.81亿元、25.66亿元，YOY分别为21.5%、12.0%、12.5%。
- 归母净利润：预计2026-2028年分别为3.54亿元、4.60亿元、5.08亿元，YOY分别为14.4%、29.9%、10.6%。
- 毛利率：预计2026-2028年分别为44.1%、45.9%、46.3%，持续提升。
- 净利率：预计2026-2028年分别为17.4%、20.1%、19.8%，稳步增长。
- ROE：预计2026-2028年分别为10.1%、12.1%、12.2%，显示盈利能力增强。
估值指标：
- P/E：预计2026-2028年分别为28.4倍、21.9倍、19.8倍。
- P/B：预计2026-2028年分别为2.9倍、2.6倍、2.4倍。
- EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为17.2倍、13.2倍、11.7倍。