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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块，从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等方面进行分析，为投资者提供参考。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌0.08%，国内金交所和上期所金价分别上涨0.79%和0.69%。
• 基本面：美国国债突破40万亿美元，美债收益率回落，美元指数走弱；国内黄金ETF流入，库存略有增加。
• 交易策略：金价受美债回购提振，预计再次走强，建议做多；白银基本面偏弱，建议观望。
• 风险提示：央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行，价格小幅下跌。
• 基本面：供应紧张格局延续，需求端表现偏弱。
• 交易策略：等待逢低买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.27%。
• 基本面：供应维持高位，需求小幅下降。
• 交易策略：宏观和基本面支撑下，建议逢低试多。
• 风险提示：加息预期提升、中东局势、海外投产超预期。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌0.19%。
• 基本面：供应宽松，库存持续累积。
• 交易策略：成本端支撑，建议逢低做多。
• 风险提示：投产超预期、铝土矿政策。

锌

• 市场表现：偏弱走势，价格小幅下跌。
• 基本面：矿端偏紧，冶炼利润压缩；下游需求偏弱。
• 交易策略：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储政策变化、LME集中度变化、出口不及预期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨1.75%。
• 基本面：周产量维持，行业库存上升，需求偏弱。
• 交易策略：市场情绪易受扰动，短期高位震荡。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：供应紧张，需求表现一般。
• 交易策略：等待逢低买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供需偏弱，钢厂利润改善有限。
• 交易策略：观望为主，尝试做空。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需偏弱，库存下降，结构性矛盾缓解。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌。
• 基本面：供应端库存分化，需求端表现一般。
• 交易策略：观望为主，尝试做空。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：新作生长关键期，出口需求较好。
• 交易策略：关注产量预期和出口兑现度。
• 风险提示：产区天气。

玉米

• 市场表现：偏弱运行，现货价格窄幅波动。
• 基本面：替代品供应充足，新玉米上市前价格预计回落。
• 交易策略：供应充裕，短期价格预计回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：国内价格接近配额外进口成本，下跌有支撑。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：震荡调整。
• 基本面：出口销售净增，储备棉销售顺利。
• 交易策略：逢低买入。
• 风险提示：宏观事件、气象变化。

棕榈油

• 市场表现：延续上涨。
• 基本面：供应季节性增产，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡略偏强，关注产量和生柴兑现度。
• 风险提示：宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格反弹，现货价格下跌。
• 基本面：高温影响产蛋率，开学及中秋备货需求预期。
• 交易策略：需求回暖，期货价格偏强运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货和现货价格均上涨。
• 基本面：供应压力后移，需求季节性回暖。
• 交易策略：期价震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应回升，需求维持低位。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：现货基差走强。
• 基本面：PX供应增加，PTA检修重启，聚酯负荷回落。
• 交易策略：多TA空原油，关注01沽空加工费机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应复产，库存高位，下游订单清淡。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，需求偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：现货基差走强。
• 基本面：国产供应恢复，海外EG装置仍停车。
• 交易策略：09多单注意止盈，01趋向过剩，建议空配。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价持续走强。
• 基本面：美伊关系紧张，供应不确定性增加。
• 交易策略：Q3建议逢低买入，Q4或面临过剩。
• 风险提示：美伊冲突升级、出口受阻、产能受损。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：库存小幅去化，供需弱平衡。
• 交易策略：短期跟随原油波动，后期关注地炼检修及通航。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应略低，库存高位。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等，均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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