深度报告-20220908-万联证券-计算机行业深度报告_业绩整体受疫情影响较大_赛道景气度分化_19页_2mb

计算机行业深度报告总结

核心内容

2022年上半年，计算机行业整体受疫情影响较大，营收和利润均出现下滑，但部分细分领域表现优于行业整体。

主要观点

1. 收入增速放缓，利润承压

• 行业整体表现：2022年上半年，计算机行业实现营业收入4734.12亿元，同比增长6.00%；归母净利润为123.20亿元，同比下降40.70%。Q2单季度营收同比下降0.38%，归母净利润同比下降33.93%。
• 收入结构分化：仅占4.21%的中大规模企业贡献了54.98%的营收，而小规模企业营收增速明显弱于中大型企业，显示行业马太效应加剧。
• 正增速减少：2022年上半年营收增速为正的公司占比从84.21%降至55.43%，显示行业整体增长乏力。

2. 盈利能力下降，研发投入维持高位

• 毛利率与净利率下滑：2022年上半年行业整体毛利率为25.87%，同比下降1.12个百分点；净利率为2.60%，同比下降2.05个百分点。
• 费用率变化：销售费用率基本持平，管理费用率小幅上升，而研发费用率显著提升，显示研发投入持续加强。
• 研发费用增长：研发费用同比增长14.05%，研发费用率从8.92%提升至9.60%，反映行业对技术创新的重视。

3. 细分领域表现分化

• 智能制造、车联网、云计算表现较好：
  • 车联网板块营收增速达33.94%，智能制造为28.10%，云计算SaaS板块增速也优于行业整体。
  • 车联网、智能制造的归母净利润增速相对较好，尤其在疫情后需求释放。
• 金融IT、信息安全、智慧城市等需求受阻：
  • 金融IT因人员扩张导致成本上升，利润承压。
  • 信息安全板块受疫情影响，需求疲软，费用率上升，利润下降。
  • 智慧城市等ToG属性强的领域因财政支出缩减，招标进度放缓，业绩下滑。

关键信息

行业数据概览

细分领域表现

投资建议

• 行业前景：随着疫情影响逐渐消退，行业收入增速有望恢复，前期高投入的人力成本将逐步消化，利润有望迎来拐点。
• 重点推荐领域：
  • 车联网、智能制造：下游需求旺盛，处于产业变革期。
  • 信创、金融科技：政策持续利好，未来增长潜力大。
• 关注点：建议重点关注相关领域公司订单及资本开支的变动情况。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济下行压力可能影响行业整体表现。
• 地缘政治风险：全球局势可能对行业带来不确定性。
• 技术推进不达预期：技术创新可能不及预期，影响竞争力。
• IT资本支出低于预期：客户预算缩减可能影响收入。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润率下降。