20220912-开源证券-公牛集团-603195.SH-公司信息更新报告_携手国网车网加速充电桩落地社区_新能源业务可期_4页_791kb

报告摘要

公牛集团（603195.SH）是一家专注于电气产品制造与销售的公司，近年来在新能源业务领域取得显著进展。公司与国网车网技术公司建立合作伙伴关系，旨在推动充电桩产品在社区的落地，加速新能源电连接业务的发展。分析师维持“买入”投资评级，认为公司未来业绩增长可期，盈利能力和估值指标持续优化。

新能源业务增长潜力大：随着政策支持和市场需求的增加，公司新能源电连接业务（包括充电桩产品）有望迎来快速发展。
合作优势显著：与国网车网技术公司的合作将整合双方在充电桩研发与运营方面的资源，缓解社区充电桩落地难问题。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为32.05/37.35/43.38亿元，对应EPS为5.33/6.21/7.22元，当前PE为27.3倍，未来PE有望进一步下降至20.2倍。
产品布局全面：公司已具备从充电枪到直流快充桩的完整产品线，可满足社区、企事业单位等多场景的充电需求。
行业前景乐观：据EVCIPA数据，2026年国内充电桩保有量预计达1766.2万台，年复合增长率（CAGR）为37.83%。其中，交流慢充桩有望成为社区充电的主要形式，占比达80%。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	10,051	12,385	14,379	16,320	18,509
归母净利润(百万元)	2,313	2,780	3,205	3,735	4,338
EPS(元)	3.85	4.63	5.33	6.21	7.22
P/E(倍)	37.8	31.5	27.3	23.4	20.2
P/B(倍)	9.6	8.1	7.0	5.8	4.9

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	40.1	37.0	37.6	38.2	38.5
净利率(%)	23.0	22.4	22.3	22.9	23.4
ROE(%)	25.3	25.8	25.6	24.9	24.3
ROIC(%)	72.0	168.5	103.7	103.7	120.8
资产负债率(%)	26.7	30.5	20.7	14.0	11.6
净负债比率(%)	-33.4	-29.3	-27.9	-36.6	-46.9
流动比率	3.4	2.9	4.3	6.5	7.9
速动比率	2.3	2.3	3.5	5.2	6.8
总资产周转率	1.0	0.9	0.9	1.0	1.0

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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