20170517-第一上海证券-新力量New_Force总第2827期_11页_634kb

文档总结

核心内容

本文档为2017年5月17日的市场分析报告，涵盖港股、中概股、美股及全球商品市场表现，同时分析了网易和合生元两家公司的基本面和投资评级。整体上，市场呈现出稳中向好的趋势，港股与中概股均表现强劲，而美股则因负面消息出现震荡。

大市分析

• 港股走势：港股在六连涨后出现震动整理，但整体仍处于稳中向好的格局。恒指站上25000点，市场预期其支持承接区稳固，有助于后续走势。
• A股表现：A股连续五周下跌后，出现成功寻底信号，上综指站回3100点以上，市场情绪有所改善。
• 市场数据：恒指收盘报25336点，下跌0.14%；国指收报10434点，下跌0.15%。港股主板成交额为780亿元，沽空金额为89亿元，沽空比例为11.41%。
• 板块表现：教育板块整体强势，两只教育股被纳入MSCI中国小型股指数，带动股价上涨。雄安概念有所复苏，部分相关股票上涨。

公司研究

网易 (NTES)

• 财报表现：2017年第一季度净收入136亿元，同比增长72.3%；Non-GAAP净利润43亿元，同比增长62.6%。
• 市场地位：游戏市场份额仅次于腾讯，受益于行业增长。虽然新游戏表现一般，但运营能力优秀，能通过迭代和修复提升游戏价值。
• 盈利预测：预计2017-2019年净收入分别为532.80亿元、684.37亿元和834.20亿元，CAGR为25%；净利润分别为130.72亿元、158.88亿元和171.55亿元，CAGR为15%。
• 估值与评级：下调目标价至330.56美元，维持买入评级。基于DCF模型，假设长期稳定增长率为2%，WACC为9.3%，得出目标价为330.56美元，对应2017年PE为19.85倍，有16.29%的上升空间。
• 风险因素：包括游戏研发风险、跨境电商业务政策风险、竞争风险和人民币汇率风险。

合生元 (01112)

• 财报表现：2017年第一季度收入同比增长6.2%至15.6亿元人民币，其中婴幼儿营养及护理用品分部收入增长10.8%，表现优于预期。
• 合作协议：公司与PGT签订全球合作协议，赋予PGT在中国市场经营选择权，两种方案对公司的影响不同，但负面预期已基本反应。
• 盈利预测：预计2017-2019年收入分别为69.17亿元、75.39亿元和81.85亿元，CAGR为6.3%；净利润分别为8.27亿元、9.86亿元和11.39亿元，CAGR为19.2%。
• 估值与评级：下调目标价至23.8港元，维持买入评级。基于分部估值法，预计目标价为23.8港元，较当前股价有17.4%的上升空间。
• 风险因素：包括保健品行业监管收紧、注册备案进度不如预期、Swisse线下拓展缓慢及食品安全事件。

环球市场概况

• 中概股表现：中概股八连涨，亮丽财报成为焦点。新浪、微博、宝尊电商等公司股价大幅上涨，阿里巴巴、好未来等权重股也表现良好。
• 美股表现：道指下跌，纳指上涨。科技股表现强劲，尤其是半导体板块，费城半导体指数连续第六日上涨。
• 全球数据：英国CPI加快至2.7%，欧元升破1.10，美元指数下跌，金价上涨。
• 商品及外汇期货：期金上涨，期油下跌，美元指数下跌，欧元上涨，其他商品如铜和VIX指数也有所波动。

公司估值与评级表

总结

本文档总结了2017年5月17日港股、中概股及美股的市场表现，同时分析了网易和合生元两家公司的财务表现及投资评级。港股和中概股整体表现积极，A股和美股出现震荡，但市场仍处风口位置。网易和合生元的盈利预测均显示增长潜力，目标价下调但维持买入评级，需关注其潜在风险。