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公司总结：通用机械行业点评（2018年08月29日）

核心内容

公司发布2018年半年报，业绩表现符合预期，营业收入与净利润均实现同比增长。尽管面临一定的现金流压力，但公司通过产品结构调整和研发投入持续提升竞争力，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：
  2018年上半年，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长64.13%；归属于上市公司股东的净利润7672.54万元，同比增长40.31%。

• 业务结构均衡：
  公司三大主营业务均保持增长，其中工业机器人及自动化应用系统业务收入占比最高，达53.36%，同比增长50.02%；智能能源及环境管理系统业务收入同比增长301.10%，但毛利率较低。

• 研发投入强化：
  公司持续加大研发投入，具备自主研发机器人控制器、伺服系统等核心零部件的能力，并能生产机器人本体，为客户提供多行业的自动化解决方案。

• 外延式发展：
  报告期内，公司完成对东莞野田智能装备有限公司80%股权的收购，持股比例提升至100%。同时，拟通过增加注册资本及募投项目，进一步拓展机器人、自动化控制系统、智能装备等业务领域。

• 业绩增长可期：
  随着人口红利的消失和劳动力成本的上升，“机器换人”趋势明显，公司作为工业机器人及自动化解决方案的综合服务商，未来主业增长具有较大空间。

• 投资建议：
  分析师刘兰程给予公司“谨慎推荐”评级，预计2018-2020年公司每股收益分别为1.52/2.10/2.87元，对应市盈率分别为28/20/15倍。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：5.23亿元，同比增长64.13%
• 净利润：7672.54万元，同比增长40.31%
• 经营活动现金流净额：-4130.10万元
• 总资产：15.3亿元，同比增长31.29%
• 股东权益：8.15亿元，同比增长6.64%

业务发展情况

• 工业机器人及自动化应用系统：收入2.79亿元，占比53.36%，同比增长50.02%
• 注塑机配套设备及自动供料系统：收入9,864.37万元，同比增长7.08%
• 智能能源及环境管理系统：收入13,160.35万元，同比增长301.10%

风险提示

• 下游市场需求不足
• 行业竞争加剧
• 毛利率可能进一步下滑

投资评级标准

覆盖股票范围

• 杰瑞股份(002353.SZ)
• 惠博普(002554.SZ)
• 通源石油(300164.SZ)
• 海默科技(300084.SZ)
• 道森股份(603800.SH)
• 恒泰艾普(300157.SZ)
• 富瑞特装(300228.SZ)
• 厚普股份(300471.SZ)
• 派思股份(603318.SH)
• 中国中车(601766.SH)
• 鼎汉技术(300011.SZ)
• 机器人(300024.SZ)

分析师信息

• 分析师：刘兰程
• 执业资格：中国证券业协会证券投资咨询执业资格
• 联系方式：(8610) 83571383，liulancheng@chinastock.com.cn
• 职业证书编号：S0130517100001

风险提示

• 下游行业需求波动可能影响公司业绩
• 行业竞争加剧，可能压缩利润空间
• 毛利率下滑压力持续存在

市场数据

图表说明

• 相对上证指数表现图：显示公司股价与上证指数的相对走势，图表来源于中国银河证券研究部。

免责声明

本报告由银河证券提供，仅作参考用途，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。客户应独立判断，谨慎投资。