20260901-华鑫期货-_鑫期汇_甲醇专题报告_供给冲击与新增需求共振_甲醇强于化工品的逻辑与后市展望_6页_813kb

报告摘要

甲醇专题报告总结：供给冲击与新增需求共振，甲醇强于化工品的逻辑与后市展望

核心内容

2026年8月，甲醇期货成为化工板块中涨幅最显著的品种，主力合约MA2610月度涨幅达18.95%，远高于其他化工品，如乙二醇（+12.36%）、苯乙烯（+11.93%）等。其强势表现主要源于供给冲击、替代弹性低、库存低位及需求增量等多重因素的共振。

主要观点

行情回顾：甲醇期货8月初开始上涨，8月31日达到3114元/吨，涨幅达18.95%。8月中上旬单边上涨，下旬因霍尔木兹海峡消息扰动回调，随后在伊朗停车、进口收缩预期下重回强势。
上涨逻辑：甲醇的上涨逻辑独立于油价，主要由供给端的地缘冲突和需求端的新增产能推动。
供给冲击：伊朗是中国甲醇进口的主要来源，占约60%。阿萨卢耶石化区停运、霍尔木兹海峡受阻，导致进口货源被物理切断。
替代弹性低：进口依存度降至10%左右，但沿海地区仍高度依赖进口船货，南美、东南亚货源被日韩印高价分流，替代资源有限。
库存低弹性：港口库存处于历史低位，边际缺口被期货市场放大，支撑价格波动。
需求增量：MTO新装置集中投产，带来年新增外采需求超540万吨，支撑供需格局改善。
产业链利润：成本端煤制甲醇占比高，8月煤价稳定、运费回落，成本支撑稳固。利润端甲醇上涨挤压下游，形成“上游赚利润、下游扛亏损”格局。
供需平衡表：根据测算，9-10月供需由过剩转为紧平衡，港口库存有望去化，支撑价格中枢上移。
地缘因素：中东局势是甲醇定价的核心变量，伊朗装置停运、海峡封锁、全球供应收缩及货源分流，使得供给端持续承压。
后市展望：短期（9月）偏强运行，波动放大；中期（Q4）紧平衡主导，关注伊朗复产及海峡通航恢复；建议中期逢回调偏多，关注MA610在2800-2900元/吨区间的支撑，同时可关注“多PP空MA”套利机会。

关键信息

供需数据概览

项目(万吨/月)	7月	8月E	9月E	10月E	11月E	12月E
国内产量	850	795	800	812	822	832
进口量	103	70	55	62	75	85
总供应	953	865	855	874	897	917
总需求(含出口)	888	862	862	874	882	882
供需差	+65	+3	-7	0	+15	+35
期末港口库存	69	72	65	65	68	72