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山东高速（600350）2024年半年度业绩报告分析

山东高速发布2024年半年度报告，现就关键财务表现、业务情况及投资展望进行分析总结。

财务摘要

• 营收：2024年上半年，公司实现营业收入12137亿元，同比增长616%；第二季度实现营收7605亿元，同比增长2089%。
• 净利润：归母净利润下降显著，2024年上半年为1632亿元，同比下降723%；第二季度为863亿元，同比下降770%。

收入下滑原因

通行费收入下降是导致净利润下滑的主要因素。上半年通行费收入同比下降1033%，主要受以下因素影响：

• 恶劣天气导致管制时长增加；
• 交通管制与施工分流；
• 新线路通车分流，例如济青高速（因济青中线通车导致收入下滑1533%），京台高速、济菏高速收入分别下滑496%和3379%。

此外，轨道交通与信息集团在整体结构中也贡献了利润，但未能抵消道路运输的下滑。

投资与建设项目

公司上半年实现投资收益701亿元，同比增长956%，主要来自债权利息。目前重点推进京台高速齐济段与济菏高速改扩建，截至6月底，两项工程进度分别达68.5%与94.8%，预计京台高速2026年通车、济菏高速2024年底通车。

2024年中，公司还收购了泸州东南公司20%股权，实现100%控股。

盈利预测与评级

基于当前因素，分析师提出以下业绩预测：

维持“买入”评级，目标P/E在118-158倍之间。

风险提示

• 宏观经济：经济增速不及预期可能抑制运输需求；
• 路网竞争：新开通或在建路段可能分流车流量；
• 收费政策：政府调降通行费用或减免政策将直接影响收入。

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请务必阅读报告末页的重要声明