20220328-金源期货-锌周报_能源问题再度扰动_锌价延续外强内弱_7页_815kb

锌价分析总结

核心内容

2022年3月28日，锌市场受到多重因素影响，整体呈现“外强内弱”的态势。国际锌价上涨，而国内锌价表现相对疲软，主要由于疫情对需求端的拖累和能源问题对供应端的制约。

主要观点

1. 宏观面影响

• 美联储加息预期增强：鲍威尔表示将加快加息步伐，5月会议可能加息50个基点，以遏制通胀。
• 俄乌冲突持续影响能源供应：普京宣布对不友好国家的天然气改用卢布结算，但欧洲主要国家未接受，导致天然气价格大幅波动。
• 欧美合作应对能源危机：欧盟和美国成立联合能源安全工作组，计划拓展欧洲天然气供应来源，扩大储存设施，以减少对俄罗斯能源的依赖。

2. 基本面分析

• 欧洲锌供应受限：俄乌冲突对欧洲锌供应造成持续扰动，随着天然气价格上涨，市场对新星炼厂重启持怀疑态度。
• 国内供应压力有限：4月内外锌矿加工费延续分化，低利润和原料偏紧限制了精炼锌产出增长。
• 进口锌锭维持低位：短期沪伦比价难以修复，进口锌锭维持低位，进一步支撑国内锌价疲软。
• 需求端疲软：镀锌受华北疫情及钢材价格上涨影响，企业控产；压铸锌受华东、华南疫情及出口海运费上涨拖累，开工下滑；氧化锌企业受疫情影响较大，整体需求偏弱。

3. 价格走势

• 沪锌主力合约Zn2205：上周收于26380元/吨，周度涨幅达3.27%。
• 伦锌：收于4080美元/吨，周度涨幅达6.28%。
• 内外盘比价：沪伦比价难以修复，显示国内锌价相对弱势。

4. 库存情况

• LME库存：截止至3月25日，LME库存为142625吨，周度减少1400吨。
• 上期所库存：环比增加1319吨至177826吨。
• 社会库存：总量为27.26万吨，较上周五减少3600吨，但整体仍处于高位。
• 保税区库存：维持低位，反映市场对进口锌的预期偏弱。

5. 加工费与进出口

• 国内锌矿加工费：4月报3600-3900元/金属吨，均值环比减少150元/金属吨。
• 进口锌矿加工费：报160-200美元/干吨，均值环比增加40美元/干吨。
• 精炼锌进出口：1-2月累计净进口0.52万吨，显示国内需求疲软。

关键信息

• 市场预期：终端向好预期兑现推迟，国内供需双弱，海外供应受限。
• 操作建议：短期建议观望，待锌价回调后尝试多单。
• 风险因素：俄乌危机化解、国内需求未兑现。

附图说明

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图，显示沪锌价格回升，伦锌涨幅较大。
• 图表2：内外盘比价，反映国内锌价相对弱势。
• 图表3：现货升贴水，显示不同地区锌价波动较大。
• 图表4：LME升贴水，反映伦敦市场对锌的预期。
• 图表5：上期所库存，显示国内库存小幅增加。
• 图表6：LME库存，显示伦敦库存维持低位。
• 图表7：社会库存，显示整体库存仍偏高。
• 图表8：保税区库存，反映进口锌供应紧张。
• 图表9：矿山及冶炼厂利润，显示利润水平偏低。
• 图表10：精炼锌进口盈亏，显示进口成本较高。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况，反映内外加工费分化。
• 图表12：精炼锌进出口情况，显示净进口有限。

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• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
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