汽车电子行业_自动煞车接棒_汽车电子续稳衡_26页_1mb

汽車電子產業分析報告

核心內容概述

本報告分析了汽車電子產業的發展趨勢與投資機會，重點探討自動煞車系統（AEB）及相關技術的市場前景。報告指出，自動煞車系統作為ADAS（輔助駕駛系統）的一部分，將成為繼胎壓偵測（TPMS）與倒車影像之後，下一項可能被美國立法強制規範的汽車安全配備。同時，報告也評估了台灣汽車電子產業相關公司的成長潛力與投資建議。

主要觀點

• 自動煞車系統趨勢：
  自動煞車系統將成為汽車電子的重要成長點，NHTSA與Euro-NCAP已推動其成為新車安全評估的標準項目。
  2022年9月，美國將AEB列為新車標準配備，20家一線車廠佔美國市場9成以上，預估2022年後AEB在美國將創造逾30億美元的產值，全球市場則可達50億美元以上。

• 自動煞車技術分類：
  自動煞車系統可分為三種類型：

  • 市區自動煞車（City System）：技術層次最低，適用於低速環境。
  • 高速道路自動煞車（Inter-Urban System）：考慮到駕駛安全，通常以警示或控制安全帶方式介入，不強制煞車。
  • 行人偵測（Pedestrian System）：技術最複雜，需快速反應與高準確度。

• 產業鏈受益者：

  • 同致（3552TT）：因與中國自有品牌車廠合作，自動煞車系統與車側盲點偵測（BSD）等產品布局積極，被視為類股首選。
  • 劍麟（2228TT）：受益於預縮式安全帶精密導管及轉向系統零組件需求成長，且因Takata安全氣囊召回事件獲急單挹注，2016年營收與獲利預估將成長19.6%與22.5%。
  • F-IET（4971TT）：作為GaAs磊晶片與晶圓代工廠，因防撞雷達晶片業務貢獻度高，被視為高頻元件市場的受益者。
  • 先豐（5349TT）與敬鵬（2355TT）：受益於自動煞車系統所需的高頻微波與厚銅PCB需求，預期將受惠於車用PCB市場成長。

• 技術與市場趨勢：

  • 汽車安全件市場持續成長，預估2015~2019年車用PCB產值複合成長率為5%，優於整體PCB市場。
  • 汽車防撞雷達系統中，毫米波雷達（特別是77GHz）因高穿透力與高頻寬，成為主流技術。
  • 77GHz雷達元件主要由GaAs製程生產，具備高頻性能與高獲利潛力。

• 市場預估與獲利：

  • 2016年車用PCB產值預估為35.75億美元，較2015年成長5%。
  • 前置車用雷達技術從24GHz提升至77GHz，預期將帶動高頻元件需求。
  • 剑麟預估2016年EPS為10.05元，目標價為231元，2016年P/E為22倍。
  • 同致預估2016年EPS為22.04元，2017年EPS上修至28.02元，目標價為620元。

关键信息

• 自動煞車產業：

  • 自動煞車系統將成為美國立法強制配備，預估2022年後美國市場產值可達30億美元以上，全球市場達50億美元。
  • 隨著自動駕駛技術的發展，自動煞車系統將是ADAS的重要一環，有助於提升汽車安全性。

• 產業鏈成長動能：

  • 高頻元件：受益於防撞雷達普及，預計將帶動三五族磊晶片與GaAs元件需求。
  • 車用PCB：隨著ADAS與車聯網應用的發展，PCB需求將持續提升，尤其在中高階車款中，PCB使用數量已達30片，平均產值提升至50~60美元。

• 個股評估：

  • 同致：受益於倒車影像與自動煞車系統，2016年營收預估成長77.7%，EPS為22.04元。
  • 劍麟：受益於預縮式安全帶與安全氣囊急單，預估2016年營收47.2億元，EPS為10.05元。
  • F-IET：因GaAs磊晶片業務占比高，預期將受益於高頻元件需求。
  • 先豐與敬鵬：因自動煞車系統所需高頻微波與厚銅PCB，將受益於車用電子市場成長。

投資建議

• 同致（3552TT）：投資評等為買進，目標價為620元，預估2017年EPS為28.02元。
• 劍麟（2228TT）：投資建議為增加持股，目標價為231元，預估2016年EPS為10.05元。
• F-IET（4971TT）：因GaAs磊晶片業務成長，被視為高頻元件市場的重點受益者。
• 先豐（5349TT）與敬鵬（2355TT）：受益於車用PCB需求成長，尤其是自動煞車系統所需高頻微波與厚銅PCB。

風險與挑戰

• 市場風險：

  • 中國車市受大環境影響，可能影響銷售表現。
  • GM新單出貨不順，可能影響同致營收。
  • 汽車安全件市場的技術門檻高，競爭激烈。

• 技術與成本挑戰：

  • 汽車零組件供應鏈封閉，客戶認證期長。
  • 高頻元件製程成本高，需具備技術與規模優勢才能受益。

結論

自動煞車系統作為ADAS的重要組成部分，將成為汽車電子產業的下一波成長引擎。富邦看好此趨勢，認為相關個股如同致、劍麟、F-IET、先豐與敬鵬將受益於市場需求提升與技術發展。投資者可關注這些公司未來在自動煞車、車側盲點偵測與車道偏移警示等技術的布局與市場佔有率提升。