20160411-富邦证券-汽车电子行业_自动煞车接棒_汽车电子续稳衡_28页_1mb

汽車電子產業分析总结

核心内容

本文主要探讨了汽车电子产业中自动刹车系统（AEB）及相关技术对市场的影响，同时分析了与之相关的汽车安全件、高頻元件及车用PCB需求增长趋势。富邦投顧认为，随着AEB系统成为新車标准配备，汽车电子产业将迎来新的增长契机，尤其是高頻元件和车用PCB需求将显著提升。

主要观点

1. 自动刹车系统将成为下一个汽车电子商机：

   • 自动刹车系统被列为美国新车标准配备，预计将带动全球市场规模扩大。
   • 美国市场2022年后AEB可创造30亿美元以上产值，加上欧洲与中国市场，预计达到50亿美元。
   • 自动刹车系统的发展将推动ADAS（高级驾驶辅助系统）的普及，从而带动汽车电子产业整体升级。

2. 汽车安全件与高頻元件需求增长：

   • 预缩式安全带精密导管与自动刹车系统相关零组件需求将增长。
   • 高频元件市场因4G和光纤市场进入高原阶段，但汽车安全需求推动下，将再次迎来成长周期。
   • 毫米波雷达（77GHz）将成为防撞雷达系统主流，具备高穿透力和抗干扰能力。

3. 车用PCB需求提升：

   • 汽车电子以无人驾驶为最终目标，带动PCB需求增长。
   • 2015年车用PCB产值为35.75亿美元，预计2019年提升至43.47亿美元，复合年增长率5%。
   • 高端车型PCB使用数量增加，带动整体需求提升。

关键信息

自动刹车系统

• 技术构成：AEB系统包括传感器、控制器与致动器。

• 三种系统：

  • 市區系统：技术门槛最低，适用于低速环境。
  • 高速系统：适用于高速行驶，强调安全与反应速度。
  • 行人侦测系统：技术最为复杂，需快速判断与反应。

• 市场影响：

  • 2016年后，AEB在美国市场将创造显著产值。
  • 汽车安全系统技术完善，普及关键在于法规与责任归属。

汽车安全件

• 主要产品：预缩式安全带精密导管、转向系统组件、安全气囊金属部件。
• 市场增长：
  • 2015年全球预缩式安全带产值达720亿元台币，未来5年复合年增长率10~15%。
  • 剑麟（2228TT）为主要受益者，2016年营收预计增长20%。

高频元件

• 主流技术：GaAs（砷化镓）元件因高频率性能被广泛采用。
• 77GHz雷达优势：
  • 高穿透力，可穿透雾气、水气、沙尘。
  • 高频率（30GHz～300GHz）带来高精度方位判断。
  • 高频元件市场将受益于汽车安全系统需求。

车用PCB

• 市场需求：
  • 汽车电子辅助安全系统（如TPMS、倒车影像、AEB）推动PCB需求。
  • 2016年中高阶车型PCB使用数量达30片，平均产值50~60美元。
  • 预计未来一般车款安全产品渗透率提升，进一步拉动PCB需求。

受益个股分析

投资建议与市场展望

• 同致：

  • 被视为汽车电子受益者，2016年营收挑战80%成长，EPS预计超过20元。
  • 已与多个中国自有品牌车厂合作，未来将受益于自动刹车系统及盲点侦测等新需求。

• 剑麟：

  • 受益于自动刹车系统及安全气囊急单，2016年营收预计增长19.6%，EPS预计10.05元。
  • 预缩式安全带精密导管及转向系统零组件成长显著，2016年成长率预计20%。

• F-IET：

  • 高频元件业务占比高，受益于车用雷达模组需求增长。
  • 投资建议为正向，具有技术与出海口优势。

• 先豐与敬鵬：

  • 先豐专注于高頻微波通訊PCB，敬鵬则在厚铜PCB领域领先，两者都将受益于自动刹车系统需求。

风险与挑战

• 汇率波动：对出口导向型企业如剑麟构成风险。
• 客户认证周期：汽车供应链封闭，客户认证周期长。
• 技术门槛：自动刹车系统技术复杂，需高投入研发。
• 法规与责任归属：自动刹车系统普及的关键在于法规松绑及责任归属明确。

未来趋势

• ADAS发展：自动刹车系统是ADAS的一部分，未来将推动更多辅助驾驶系统如车侧盲点侦测与车道偏移警示。
• 市场扩展：随着自动刹车系统普及，全球市场将受益，尤其是欧美与中国市场。
• 技术升级：77GHz毫米波雷达将逐渐取代24GHz，推动高频元件市场增长。
• 产业链整合：汽车电子与车联网结合，推动PCB需求增长。