20260727-国盛证券有限责任公司-传媒互联网周观察_开源模型抬高AI模型_底线水位_看好应用渗透_11页_646kb

传媒互联网周观察总结

核心内容

本周传媒（申万）指数下跌5.4%，跑输上证指数6.7个百分点，在28个申万一级行业指数中排名第26。成交额约2,086亿元，环比下降18.8%；成交额占万得全A比例约1.7%，环比下降。过去52周传媒指数下跌19.5%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。

主要观点

1. AI与互联网趋势

• 开源模型能力跃迁：开源模型能力快速逼近闭源模型的SOTA（State of the Art），显著抬高全行业的“底线水位”。
• 产业影响：下游应用开发者可以更低成本使用近前沿能力，推动应用渗透和Token消耗加速。
• 投资建议：
  • Agent落地方向：关注具备真实场景、数据壁垒和工程化能力的公司，如海致、易点天下、值得买。
  • 平台型厂商：优选具备自有生态与商业化闭环的公司，如阿里、腾讯、智谱、Minimax。
  • 国产算力链：开源放量将拉动训练/推理需求，国产算力链同步受益。

2. 影视行业

• 暑期档复苏：《八仙！》成为暑期档爆款，截至7月26日总票房突破57亿，预测票房上调至冲击20亿+。
• 成功链路：点映口碑发酵→提档→票房逆跌兑现的模式完整走通。
• 受益方：儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、猫眼及幸福蓝海等出品方和院线直接受益。

3. 游戏行业

• 补跌现象：本周游戏板块下跌被认为是“补跌”，建议关注产品周期和业绩确定性的资产。
• 重点标的：建议重点关注H股网易、A股世纪华通、巨人网络、恺英网络等。

关键信息

行情数据

• 传媒指数：上周下跌5.4%，成交额2,086亿元，环比下降18.8%。
• 子板块表现：
  • 游戏II、影视院线下跌，分别 $6.6%$ 和 $8.5%$。
  • 广告营销、数字媒体、电视广播II和出版跑赢传媒一级行业指数。
• 个股表现：
  • 领涨：北投科技周涨幅 $9%$。
  • 领跌：风语筑周跌幅 $19%$，天娱数科、巨人网络、幸福蓝海、欢瑞世纪均下跌 $17%$。

AI进展

• 阿里：推出Qwen3.8-Max预览版，总参数量达2.4万亿，正式版将开放权重。
• 面壁智能：开源具身智能模型MiniCPM-Robot，包括机器人操作模型和目标跟踪模型。
• 字节跳动：发布Seed Audio 1.0，支持音频创作，适用于影视、游戏、短视频和播客。
• Meshy：完成近4亿美元B轮融资，投后估值超100亿元。
• 腾讯：升级发布具身智能全栈方案，推出Hy-Embodied系列模型、TairosAgent框架及Apexio智能体。
• 腾讯混元：发布科研智能体Hyra-1.0，应用于数学、量子计算、药物发现等场景。
• 谷歌：推出三款轻量级Gemini模型，覆盖通用编程、知识工作、多模态任务、网络安全等场景。
• 智象未来：完成15亿元C轮融资，融资总额超过21亿元。
• OpenAI：在美国推出Health in ChatGPT，支持健康数据连接和就医准备。
• APEC：发布促进亚太地区人工智能发展的声明，支持开源模型及可信AI基础设施。
• 微软：推出MAI-Image-2.5-Pro和MAI-Voice-2-Flash，前者支持高质量图像生成，后者提升语音处理速度和降低成本。

游戏行业动态

• 游戏版号审批：国家新闻出版署公布7月游戏版号审批结果，共193款国产游戏和4款进口游戏获批。
• 重点游戏：星辉娱乐《守卫穹顶》、灵游坊《影之刃零》及心动网络《仙境传说：守护永恒的爱2》等产品获得版号。

公司动态

• 宝通科技：预计2026年上半年净利润为1.90亿元-2.47亿元，同比增长 $35.97% - 76.76%$。
• 百度集团-SW：申请转换为双重主要上市，并提呈相关决议案。
• 星辉娱乐：回购股份比例达到1%，预计回购股份数量约为1,408.45万股。
• 新华都：计划回购股份180万股至240万股，回购价格上限为9元/股。

风险提示

• 宏观经济波动
• 技术落地进度低于预期
• AI应用商业化进展不及预期
• 行业监管趋严

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%~15%之间）、持有（涨幅在-5%~+5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

分析师声明

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