20220515-天风证券-城投债利差动态跟踪_城投债_各等级利差整体下行_12页_2mb
报告摘要
城投债利差动态总结（2022-05-15）
核心内容概览
2022年5月13日，全国城投债整体信用利差为150.01bp，较5月6日下行4.04bp。从评级角度来看，AAA、AA+、AA城投债整体利差分别为76.71bp、116.11bp、369.16bp，分别较5月6日下行4.58bp、3.92bp、2.04bp。整体呈现各等级利差均下行的趋势。
分省份信用利差情况
全国城投债信用利差根据省份大致分为五个梯队：
第一梯队（400bp以上）
- 贵州：732.39bp
- 青海：694.52bp
- 云南：450.21bp
第二梯队（300-400bp）
- 辽宁：377.15bp
- 黑龙江：357.75bp
- 天津：343.75bp
第三梯队（200-300bp）
- 内蒙古：298.97bp
- 广西：256.78bp
- 山西：251.79bp
- 吉林：232.04bp
- 湖南：216.67bp
第四梯队（100-200bp）
- 甘肃：199.72bp
- 四川：185.08bp
- 新疆：174.44bp
- 宁夏：167.89bp
- 重庆：157.30bp
- 山东：156.48bp
- 陕西：152.49bp
- 河南：129.03bp
- 江西：123.63bp
- 湖北：120.77bp
- 安徽：110.34bp
- 西藏：108.45bp
- 河北：108.34bp
第五梯队（100bp以下）
- 江苏：98.97bp
- 浙江：69.50bp
- 福建：67.35bp
- 北京：55.02bp
- 广东：49.12bp
- 上海：44.83bp
利差变动情况
利差下行幅度最大的省份
- 天津：-35.95bp
- 宁夏：-32.16bp
- 贵州：-21.57bp
- 云南：-8.19bp
- 吉林：-7.40bp
利差上行幅度最大的省份
- 西藏：25.84bp
- 青海：15.51bp
- 陕西：4.94bp
- 甘肃：1.27bp
- 广西：1.11bp
地级市城投利差变动情况
利差上行幅度最大的地级市TOP20
| 排名 | 地级市 | 所属省份 | 利差均值 | 利差变化 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 榆林市 | 陕西 | 173.52 | 101.52 |
| 2 | 抚州市 | 江西 | 294.01 | 97.46 |
| 3 | 平顶山市 | 河南 | 303.30 | 25.27 |
| 4 | 资阳市 | 四川 | 987.76 | 21.70 |
| 5 | 万盛经开区 | 重庆 | 650.76 | 17.55 |
| 6 | 钦州市 | 广西 | 508.08 | 16.53 |
| 7 | 西宁市 | 青海 | 694.52 | 15.51 |
| 8 | 常德市 | 湖南 | 195.90 | 15.17 |
| 9 | 柳州市 | 广西 | 644.34 | 13.83 |
| 10 | 营口市 | 辽宁 | 551.09 | 12.29 |
| 11 | 哈尔滨市 | 黑龙江 | 232.09 | 8.36 |
| 12 | 佛山市 | 广东 | 54.43 | 7.42 |
| 13 | 临沂市 | 山东 | 347.96 | 7.25 |
| 14 | 潍坊市 | 山东 | 504.05 | 6.59 |
| 15 | 静海区 | 天津 | 740.66 | 6.05 |
| 16 | 綦江区 | 重庆 | 451.67 | 2.36 |
| 17 | 六安市 | 安徽 | 58.42 | 1.54 |
| 18 | 济宁市 | 山东 | 471.02 | 0.83 |
| 19 | 南川区 | 重庆 | 350.02 | 0.33 |
| 20 | 唐山市 | 河北 | 319.60 | -0.29 |
利差下行幅度最大的地级市TOP20
| 排名 | 地级市 | 所属省份 | 利差均值 | 利差变化 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 崇左市 | 广西 | 396.76 | -42.99 |
| 2 | 毕节市 | 贵州 | 1461.58 | -24.40 |
| 3 | 巴音郭楞州 | 新疆 | 81.57 | -24.39 |
| 4 | 昆明市 | 云南 | 424.00 | -13.45 |
| 5 | 安庆市 | 安徽 | 170.75 | -13.26 |
| 6 | 镇江市 | 江苏 | 253.78 | -12.35 |
| 7 | 六盘水市 | 贵州 | 1235.55 | -11.97 |
| 8 | 上饶市 | 江西 | 150.27 | -11.75 |
| 9 | 马鞍山市 | 安徽 | 213.58 | -11.42 |
| 10 | 长春市 | 吉林 | 268.34 | -10.34 |
| 11 | 郑州市 | 河南 | 145.95 | -10.20 |
| 12 | 淮北市 | 安徽 | 224.03 | -8.55 |
| 13 | 鹰潭市 | 江西 | 349.19 | -8.53 |
| 14 | 渭南市 | 陕西 | 313.86 | -8.41 |
| 15 | 新余市 | 江西 | 341.04 | -8.03 |
| 16 | 湖州市 | 浙江 | 179.71 | -7.68 |
| 17 | 滁州市 | 安徽 | 103.97 | -6.84 |
| 18 | 汕头市 | 广东 | 46.07 | -6.68 |
| 19 | 荆州市 | 湖北 | 201.96 | -6.62 |
| 20 | 江门市 | 广东 | 104.20 | -6.53 |
主要观点
- 整体趋势：5月13日，全国城投债整体信用利差较5月6日有所下行，显示市场对城投债风险偏好有所提升。
- 评级利差：AAA、AA+、AA等级城投债利差均呈现下行趋势，表明不同信用等级的城投债利差在缩小。
- 区域分化：各省份城投债利差差异显著，东部发达地区如江苏、浙江、上海等利差较小，而中西部地区如贵州、青海、云南等利差较大，且部分省份利差变动幅度较大。
- 利差变动：天津、宁夏、贵州等省份利差下行幅度较大，可能反映当地信用环境改善或市场风险偏好上升；西藏、青海等省份利差上行，可能与市场情绪或信用风险预期上升有关。
关键信息
- 城投债利差数据基于中债国开到期收益率，采用线性插值法计算。
- 本报告仅用于市场情况监控，不构成投资建议。
- 利差变动反映了市场对不同地区城投债的信用风险评估。
- 东部省份信用利差普遍低于中西部省份，表明区域经济实力与信用状况存在差异。
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