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康农种业2024年中报点评：短期业绩承压，全年增长有望

报告核心结论：短期受玉米种子市场环境影响，公司2024年上半年业绩下滑明显，毛利率同比下降约7.6个百分点；但调整后的业务布局将带来增长动力，维持“增持”评级

半年报表现概述

康农种业2024年上半年实现营业收入4.7亿元，较上年同期下降20%；归母净利润0.8亿元，同比下滑272.3%；扣非净利润-0.5亿元，同比下降150.43%。毛利率为25.99%，同比下滑7.6个百分点。第二季度单季表现更为疲软，营收同比降48.49%，净利润跌幅达137.77%。

业务结构分析

1. 主要业务板块表现

   • 玉米杂交种子营收增长21.3%，主要受益于市场推广加强和经销商体系完善，产品退货率下降
   • 魔芋种子与中药材种苗营收分别下滑97.32%、85.16%，反映战略调整方向
   • 其他业务收入增长1669.4%，源于土地资源合作、代繁业务增加及品种授权使用收入上升

2. 成本与盈利能力

   • 毛利率从30.73%降至25.99%，主因种子价格下行和成本结构调整
   • 各产品毛利率变化显著：玉米种子下降9.02个百分点，魔芋种子大幅下降30.284个百分点至负值

费用变动分析

销售费用率同比上升11.7个百分点，主要因：

• 销售团队扩充带来的固定成本增加
• 夏播区市场开拓（黄淮海地区）投入加大

管理与研发投入同步增长，研发费用率同比激增203.6个百分点至2.872%。

未来展望与评级调整

基于业绩实际表现，下调盈利预测：

• 2024-2026年归母净利润预测从0.72亿/0.89亿/1.09亿调整至0.62亿/0.69亿/0.77亿元
• 业务区域集中的经营风险仍需关注
• 维持“增持”评级

财务指标速览

注：因数据较多，仅展示核心财务数据与预测

本分析基于Wind数据及报告信息，实际投资决策需结合更多信息评估风险与收益。