20220321-华鑫证券-策略报告_北向合计净流出_两融环比下降_14页_1mb

市场流动性及资金动态分析（0314-0318）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日至3月18日期间中国股市及债市的流动性状况、增量资金面、资金压力面、货币投放量及市场资金价格的变化。报告由华鑫证券分析师严凯文撰写，旨在为投资者提供市场资金流动的全面视图及宏观策略参考。

主要观点

• 市场整体资金净流出：本期市场资金呈现净流出趋势，合计净流出166.92亿元，较上期有所改善。
• 增量资金面疲软：偏股型基金新发行份额为65.82亿份，环比下降；IPO融资规模为197.83亿元，较上期增长。
• 融资融券余额下降：融资融券余额环比下降211.24亿元，显示市场杠杆资金有所收缩。
• 解禁压力显著：本期解禁资金规模为361.34亿元，较上期减少，但下期解禁压力将大幅上升至2155.02亿元。
• 货币市场流动性改善：公开市场净投放900亿元，MLF操作保持稳定，货币市场利率整体下行，显示政策宽松迹象。
• 市场资金价格波动：SHIBOR、质押式回购利率下调，国债收益率出现分化，理财市场收益率小幅上升。

关键信息汇总

一、增量资金面

• 基金发行：
  • 本期新发行偏股型基金份额为65.82亿份，上期为112.65亿份。
• 沪股通与深股通：
  • 本期沪股通净流出73.43亿元，深股通净流出93.49亿元，合计净流出166.92亿元。
  • 上期合计净流出363.20亿元。
• 融资融券余额：
  • 本期融资融券余额环比下降211.24亿元，融资余额为15938.24亿元，融券余额为924.12亿元。

二、资金压力面

• IPO融资规模：
  • 本期共11家上市公司发行，融资总额197.83亿元，上期为8家，融资85.25亿元。
• 产业资本增减持：
  • 本期二级市场净减持21.73亿元，较上期净减持86.63亿元有所缓解。
• 解禁压力：
  • 本期解禁资金规模为361.34亿元，上期为740.16亿元，下期预计达2155.02亿元。
• 交易费用：
  • 本期交易费用为122.40亿元，较上期119.63亿元略有上升。

三、货币投放量

• 公开市场操作：
  • 本期净投放900亿元，上期为净回笼3300亿元。
• 中期借贷便利（MLF）：
  • 3月MLF操作投放2000亿元，利率为2.85%，与2月相同。
  • 2月MLF投放3000亿元。
• 信用货币派生：
  • 2022年2月M1同比增速为4.70%（前一期-1.90%），M2同比增速为9.20%（前一期9.80%）。
  • 2022年2月新增社融1.19万亿元，较前一期减少；金融机构新增人民币贷款0.91万亿元，环比下降。

四、市场资金价格

• 货币市场：
  • SHIBOR隔夜利率下调7.10bp，一周利率下调3.10bp。
  • 银行间质押式回购加权利率（1天）下调8.63bp，（7天）下调3.22bp。
  • 3个月同业存单收益率上调1.97bp。
  • 银行间同业拆借加权利率（1天）下调6.78bp，（7天）下调4.86bp。
• 国债市场：
  • 1年期国债收益率上调2.96bp至2.17%。
  • 10年期国债收益率下调5.52bp至2.79%。
  • 期限利差收窄8.48bp。
• 理财市场：
  • 人民币理财产品收益率（3个月）为3.47%，较上周上升2.4bp。

总结

本期市场流动性有所改善，主要体现在公开市场净投放及货币市场利率下行，但沪股通与深股通资金持续净流出，显示外资信心不足。增量资金面偏弱，基金发行规模下降，IPO融资规模上升但幅度有限。解禁压力在本期有所缓解，但下期将大幅增加。融资融券余额下降，反映杠杆资金收缩。整体来看，市场资金价格波动较小，国债收益率分化，理财市场收益率小幅上升。政策层面维持宽松基调，但市场资金流入仍显不足，需关注后续资金面变化及政策动向。