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铜市日评总结 | 2026.08.25

核心内容概述

2026年8月25日，铜市整体呈现“易涨难跌”的态势，市场情绪受宏观政策与基本面因素共同影响。美国财政部的干预措施、地缘政治风险以及铜价基本面的支撑共同构成了当日市场的重要背景。

主要观点

1. 宏观政策影响

• 美国对伊朗制裁升级：美财政部扩大对与伊朗有商业往来的国家的二级制裁范围，并将参与洗钱的实体移出美元体系。特朗普公开施压中国停止与伊朗的商业往来，加剧市场对地缘政治风险的担忧。
• 伊朗威胁与冲突升级：伊朗宣布收紧霍尔木滋海峡通行管理，并威胁破坏沙特和阿联酋的石油运输管道，涉及550万桶处理能力。胡塞武装持续攻击沙特油轮，进一步引发市场对能源安全的担忧。
• 美债市场干预：美国财长考虑动用接近一万亿美元的一般账户资金为长期国债回购提供支持，以抑制长端利率上涨。尽管短期利率有所回落，但2年期国债收益率仍维持在4.24%，显示市场对经济前景的担忧未减。
• 美元贬值预期增强：市场对美国干预债市的反应表明，美元贬值预期上升，对商品市场形成一定支撑。

2. 基本面支撑

• LME市场表现：周一LME注销仓单增加5万吨，现货升水回升至80美元，CL升水扩大至420美元，符合铜价上涨时升水扩大的规律，表明美国套利机制仍在运行。
• 沪铜市场动态：
  • 沪铜库存减少1.8万吨，反映下游在铜价回落时积极补货。
  • 受出口窗口打开及炼厂布局出口影响，进口报关减少，导致到货量下降。
  • 现货升水反弹至200元，9-10月升水220元，低库存支撑高升水结构。
  • 沪铜现货进口亏损扩大至1000元，远三月进口亏损扩大至360元，显示进口成本压力上升。
• 精矿TC持续下跌：上周精矿TC跌至-185美元，矿山对四季度的招标价已降至-250美元。TC的持续下跌表明矿山利润空间压缩，炼厂接受度降低，产量释放受限，对铜价形成基本面支撑。

关键信息汇总

结论与展望

• 市场结论：宏观多空因素交织，市场利率维持高位但美国干预债市引发美元贬值预期，对商品市场有利。基本面仍主导铜价走势，LME与沪铜现货升水扩大，显示市场对供应紧张的担忧。
• 短期趋势：铜价支撑较强，短期内“易涨难跌”格局可能延续，但需警惕高价格对需求的抑制作用。
• 不确定性因素：临近关税政策时间节点，市场对政策变化的预期仍存在较大不确定性，可能对铜价产生扰动。

操作建议

• 短多思路：背靠前期小平台，可考虑短多策略，但需密切跟踪政策动向及市场情绪变化。
• 风险提示：地缘政治风险、关税政策变化及需求疲软仍是潜在风险点，需防范市场波动。