20190804-国联证券-化工行业：受供给端因素影响，DMC、MDI价格反弹_26页_1mb

化工行业周总结

核心内容

本周基础化工指数下跌1.10%，但跑赢上证综指（-3.73%）。受供给端因素影响，DMC和MDI价格出现反弹。同时，部分化工品如维生素E、硬泡聚醚、PO等涨幅靠前，而原盐、PTA、硫磺等则跌幅明显。整体来看，行业表现分化，部分产品进入长景气周期，而部分则受需求疲软影响价格下行。

主要观点

1. 供给端主导价格变化：当前化工品价格波动主要受供给端影响，如DMC价格反弹至成本线，MDI因万华收购瑞典公司及下游需求旺季而价格上涨。
2. 需求稳定增长：部分行业如农药、维生素E等需求稳定增长，尤其在环保政策推动下，非规范企业受限，行业集中度提升。
3. 产业链一体化优势：具备完整产业链一体化的企业更具成本优势，如扬农化工、新和成等，有望在供给侧改革中受益。
4. 全球化布局：具备全球化布局能力的企业可规避贸易摩擦风险，如安迪苏、苏利股份等。

关键信息

化工品价格动态

一周涨幅前六化工品（%）

一周跌幅前十化工品（%）

重点推荐化工品

• 维生素E：供应格局改变，产品进入长景气周期，海华间甲酚设备检修导致供应紧张。
• DMC：价格反弹，开工率6-7成，预计8月旺季价格进一步反弹，但需警惕年底新增产能。
• MDI：万华收购瑞典康奈尔公司，市场情绪高涨，下游需求增加，成本端下滑，盈利能力改善。

重点推荐标的

1. 苏利股份（600803.SH）

   • 细分农药杀菌剂龙头，产品供不应求，环保政策利好。
   • 宁夏项目提升成长空间。

2. 新和成（002001.SZ）

   • 维生素E全球格局变化，需求稳定。
   • 维生素A全球最大产能，核心技术壁垒高，市场集中度高。

3. 扬农化工（600486.SH）

   • 农药行业龙头，实现产业链一体化。
   • 子公司优嘉计划投资多个重大项目，提升市场份额。

4. 百合花

   • 有机颜料行业龙头，具备产业链一体化优势。
   • 行业集中度提升，公司市场份额有望扩大。

5. 华峰氨纶（002064.SZ）

   • 全球第二大氨纶生产商，重庆扩产项目推进。
   • 差别化氨纶提升利润空间。

6. 安迪苏（600299.SH）

   • 全球最大液体蛋氨酸生产商，成本优势明显。
   • “双支柱”战略推动特种产品发展。

行业动态

中美贸易摩擦

• 美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税，中方表示强烈反对。
• 中美经贸团队将在8月密集磋商，强调平等和相互尊重。

化工行业增长

• 上半年化工行业增加值同比增长4.6%，增速提升1个百分点。
• 主要产品如乙烯、合成纤维、化肥等产量增长，但部分产品如橡胶轮胎、电石等产量下降。

经济新动能

• 2018年“三新”经济增加值占GDP 16.1%，增速12.2%。
• 新产业、新业态、新商业模式推动经济高质量发展。

风险提示

• 宏观经济持续低迷，化工下游需求不旺。
• 国际贸易摩擦加剧，可能扰乱全球供应链。

其他信息

• 石油和化工行业：原油价格受降息预期及库存下降影响上涨，但受贸易摩擦影响波动。
• 氯碱行业：烧碱、纯碱价格下降，但部分产品如磷酸二铵价格上升。
• 化纤行业：棉花、涤纶长丝等产品价格下降，但部分如己内酰胺、锦纶丝等价格稳定。
• 化肥行业：合成氨、尿素等产品价格下降，但磷肥价格下滑。
• 聚氨酯行业：MDI、聚合MDI价格反弹，TDI价格稳定。
• 硅氟钛白粉行业：氢氟酸、R22等价格波动，钛白粉价格稳定。
• 轮胎行业：天然橡胶价格下降，但部分产品如三元乙丙橡胶价格稳定。
• 塑料行业：PE、PP等价格下降，但部分如PC价格稳定。
• 动物及人体营养：赖氨酸、苏氨酸等价格下降，维生素E、A等价格稳定。

总结

本周化工行业呈现分化趋势，部分产品如DMC、MDI、维生素E因供给端变化价格反弹，而原盐、PTA等因需求疲软价格下跌。行业整体保持增长，但需警惕宏观经济及贸易摩擦带来的风险。重点推荐具备产业链一体化优势、技术创新能力强及全球化布局的企业。