20160223-招商证券-食品饮料行业2月月报暨年报前瞻：春季躁动爽约，板块价值凸显_27页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2016年2月食品饮料行业月报及年报前瞻，分析了市场表现、行业基本面、重点公司跟踪、投资策略以及盈利预测与估值比较等内容。主要强调了食品饮料板块在2016年初的市场表现和投资价值，认为板块具备较强的防御性和增长潜力。

主要观点

• 市场回顾：2016年春节“躁动”未能如期而至，市场整体预期收益率下降，风险偏好降低。食品饮料板块表现出相对收益，其中白酒板块跌幅较小，防御性凸显。
• 基本面跟踪：
  • 春节白酒平稳增长：白酒行业在三年调整后，春节前龙头企业增速加快，部分公司提价，整体表现稳健。
  • 零食电商大放异彩：品牌销售翻倍增长，礼盒装成为主流，预计零食电商将继续保持50%以上的高增长。
• 重点公司更新：
  • 贵州茅台：受益春节提前，1月份出货增长20%以上，预计16年出货增长5-10%。
  • 五粮液：出货平稳，系列酒增长，与京东合作提升品牌影响力，预计16年Q1收入增长15%以上。
  • 洋河股份：重启中高速增长通道，16年预计增长两位数以上。
  • 古井贡酒：全国化持续推进，冠名春晚，预计16年Q1收入增长15%以上。
  • 顺鑫农业：春节销售增长15-20%，资产剥离稳步推进。
  • 泸州老窖：春节继续调整核心产品，短期影响业绩，长期趋势向好。
  • 中炬高新：短期经营企稳，长期价值显著，预计收入增长10%左右。
  • 安琪酵母：预计提价持续，16年业绩仍将超预期。

关键信息

市场表现

• 上证指数：2903
• 行业规模：股票家数80只，总市值13177亿元，流通市值10428亿元
• 食品饮料板块相对收益1.4%，白酒板块相对收益5%

投资策略

• 建议重点关注五粮液、古井贡、安琪酵母及零食电商板块
• 中长线布局业绩确定性高的茅台、洋河、顺鑫、老白干等公司
• 告别追风时代，重拾价值研究，关注优秀企业十年一遇的投资机会

行业数据

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、老白干酒等公司表现良好
• 零食电商：三只松鼠、百草味销售增长显著，礼盒装成为主流
• 乳业：伊利股份、光明乳业等公司表现稳健，预计收入增长10%以上
• 调味品：海天味业、中炬高新等公司表现良好，预计收入增长20%以上

盈利预测与估值

• 高端品：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒等公司预计收入和利润增速均高于行业平均水平，估值较低
• 大众品：双汇发展、伊利股份、安琪酵母等公司表现稳健，预计收入和利润增速分别为5-10%、10-15%
• 国际估值：对比国际公司如DIAGEO、ANHEUSERBUSCH I等，食品饮料行业具备较高的投资价值

结构清晰的总结

市场回顾

• 春节躁动未如期而至，市场调整后进入缓慢波动状态
• 食品饮料板块相对收益明显，防御性凸显
• 白酒板块跌幅较小，相对收益居前
• 安琪酵母、顺鑫农业等个股表现突出

基本面分析

• 春节白酒平稳增长：消费韧性明显，春节白酒销量保持两位数增长
• 零食电商大放异彩：销售翻倍，礼盒装成为主流，预计将继续高增长
• 消费数据：社会零售收入增速超过固定资产投资增速，CPI高于PPI，显示终端消费品盈利能力稳定

重点公司跟踪

• 贵州茅台：春节提前，1月份出货增长20%以上，预计16年出货增长5-10%
• 五粮液：出货平稳，系列酒增长，品牌营销提升，预计16年Q1收入增长15%以上
• 洋河股份：重启中高速增长通道，预计16年增长两位数以上
• 古井贡酒：全国化持续推进，预计16年Q1收入增长15%以上
• 顺鑫农业：春节销售增长15-20%，资产剥离稳步推进
• 泸州老窖：春节调整核心产品，短期影响业绩，长期趋势向好
• 中炬高新：短期经营企稳，长期价值显著
• 安琪酵母：预计提价持续，16年业绩仍将超预期

投资策略

• 告别追风时代，重拾价值研究
• 关注业绩确定性高的公司，如茅台、洋河、顺鑫、老白干
• 零食电商板块具备高增长潜力，值得关注

盈利预测与估值

• 高端品：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒等公司预计收入和利润增速均高于行业平均水平，估值较低
• 大众品：双汇发展、伊利股份、安琪酵母等公司表现稳健，预计收入和利润增速分别为5-10%、10-15%
• 国际估值：对比国际公司，食品饮料行业具备较高的投资价值

附录

• 图表目录：包含多个图表，如各板块相对沪深300涨跌幅、食品饮料主要品种涨跌幅、社会零售收入增速、CPI与PPI对比等
• 相关报告：列出多份相关报告，包括白酒企业政策简评、牛肉产业专题报告、食品饮料行业周报等
• 研究团队：包括董广阳、杨勇胜、李晓峥等研究人员的联系方式和职位信息

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解食品饮料行业在2016年初的表现及投资建议。