20240113-新湖期货-新湖能化PP周报_27页_9mb

新湖能化PP周报总结（2024年01月13日）

核心内容概述

本周报主要分析了2024年聚丙烯（PP）市场的供应、需求、库存及价差等关键因素，并对PP期货与现货价格走势进行了评估。整体来看，PP市场面临供应压力上升、需求疲软、库存高位及价格偏弱震荡的格局，建议关注进口丙烷价格波动和新产能投产进度。

主要观点

• 供应情况：

  • 国内PP供应持续增加，2024年1-11月新料总供应累计同比增加6%。
  • 2024年预计PP总供应同比增长10%，其中2405合约供应环比提高1%，累计同比提高14%。
  • 国内新产能投放集中在2405合约，包括安徽天大、揭阳石化、金能科技、惠州力拓、中景石化等，合计215万吨。
  • 外盘新产能投放预计达332万吨，主要来自印度、美国、乌兹别克斯坦等地区。
  • 部分检修装置恢复，PP整体负荷提升，但部分工厂计划提前放假，终端开工疲弱。

• 需求情况：

  • 国内PP表观需求量同比增加6.2%，但终端需求依然疲软，下游成品库存高位。
  • BOPP和塑编订单同比处于最低水平，显示下游需求疲弱。
  • 原料丙烯价格走强，PDH装置开工低位，利润回升，但对PP成本支撑减弱。

• 库存与仓单情况：

  • 石化库存与生产企业库存均处于同期偏高水平，春节前仍有去库压力。
  • 社会库存因低价有所去化，但整体仍偏高。
  • PP仓单为4623手，基差走强，盘面跌幅大于现货。

• 价差分析：

  • PP与PE价差显示PP供应压力明显高于PE，2405合约上PP供应同比增速为14%，PE为7%。
  • 建议继续持有买L空PP套利，关注PE进口情况及PP新装置投产进度。
  • 共聚与拉丝价差偏低，粒粉价差收窄，显示市场结构变化。

关键信息

• 进口丙烷价格走弱：进口丙烷价格持续下跌，对PP成本支撑减弱，PDH利润回升但整体对PP支撑有限。
• PP价格走势：PP价格连续下跌后小幅反弹，但盘面跌幅大于现货，基差走强。
• 库存压力：石化与生产企业库存处于同期偏高水平，春节前去库压力仍存。
• 新产能投放：2024年PP供应增长主要来自新产能，预计全年供应同比增长10%。
• 套利建议：买L空PP套利可继续持有，关注PE进口情况、原料价格波动及PP新装置投产进度。
• 价差分析：PP与PE价差扩大，共聚与拉丝价差偏低，粒粉价差收窄，显示市场供需失衡。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 同花顺
• 海关总署
• 新湖研究所

总结

2024年PP市场面临供应增长、需求疲软及库存高位的多重压力。尽管部分检修装置恢复，PP整体负荷提升，但终端需求疲弱，下游库存高位，导致价格偏弱震荡。进口丙烷价格走弱，PDH利润回升但对PP成本支撑有限。建议投资者关注PP与PE的价差变化，以及进口丙烷价格和新产能投产进度。总体来看，PP供需矛盾加剧，建议将PP作为空头配置。