> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 圣邦股份（300661.SZ）总结 ## 核心内容 圣邦股份在2026年第一季度实现了收入10.98亿元，同比增长39.08%，环比增长0.06%，创下季度新高。归母净利润达到1.24亿元，同比增长107%，环比下降39%；扣非归母净利润为1.00亿元，同比增长195%，环比下降49%。公司毛利率为51.63%，同比增长2.56个百分点，环比下降0.65个百分点；净利率为11.18%，同比增长3.75个百分点，环比下降7.22个百分点。 公司一季度期间费率合计同比下降4.9个百分点，但环比上升7.8个百分点。研发费用增长19%，销售费用增长1.1个百分点，管理费用下降0.9个百分点，财务费用增长1.4个百分点。公司存货环比增加，从2025年末的14.48亿元增至15.92亿元，为后续收入增长提供了保障。 ## 主要观点 - **收入增长显著**：圣邦股份在2026年第一季度实现了收入新高，显示公司业务持续扩张。 - **利润增长强劲**：归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅增长，显示公司盈利能力增强。 - **毛利率稳定**：尽管环比略有下降，但毛利率保持在51%左右，显示公司成本控制能力较强。 - **研发投入增加**：公司预计2026年研发人员增长10%，研发费用增长约15%，显示公司重视技术创新。 - **市场占有率提升**：公司积极扩大营收规模，同时保持毛利率稳定，预计2026年综合毛利率在目标范围内。 - **投资建议**：分析师认为圣邦股份具有长期成长能力，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 收入与利润预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股收益（元） | |------|-------------------|---------------------|----------------| | 2024 | 3347 | 500 | 1.06 | | 2025 | 3898 | 547 | 0.88 | | 2026E | 5213 | 848 | 1.37 | | 2027E | 6753 | 1253 | 2.02 | | 2028E | 8494 | 1767 | 2.85 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | P/E | 93.1 | 111.5 | 72.0 | 48.7 | 34.6 | | P/B | 10.1 | 11.5 | 10.2 | 8.8 | 7.3 | | EV/EBITDA | 80.3 | 94.5 | 63.0 | 42.7 | 31.2 | ### 收入构成 | 类别 | 占比 (%) | |------|----------| | 信号链产品 | 38 | | 电源管理产品 | 62 | ### 收入增长趋势 | 年份 | 收入（百万元） | YOY (%) | |------|----------------|---------| | 2017 | 500 | - | | 2018 | 550 | 15 | | 2019 | 750 | 35 | | 2020 | 1200 | 50 | | 2021 | 2200 | 90 | | 2022 | 3200 | 45 | | 2023 | 2600 | -20 | | 2024 | 3350 | 30 | | 2025 | 3900 | 16 | ### 净利润增长趋势 | 年份 | 归母净利润（百万元） | YOY (%) | |------|----------------------|---------| | 2017 | 90 | - | | 2018 | 100 | 35 | | 2019 | 170 | 60 | | 2020 | 280 | 55 | | 2021 | 700 | 140 | | 2022 | 870 | 30 | | 2023 | 270 | -60 | | 2024 | 490 | 80 | | 2025 | 540 | 30 | ### 费率变化趋势 | 年份 | 研发费率 (%) | 管理费率 (%) | 销售费率 (%) | 财务费率 (%) | |------|---------------|---------------|---------------|---------------| | 2017 | 16.5 | 16.5 | 7.0 | 1.5 | | 2018 | 16.5 | 4.5 | 8.0 | -1.0 | | 2019 | 16.5 | 4.0 | 7.0 | -1.0 | | 2020 | 17.0 | 3.5 | 5.5 | 0.5 | | 2021 | 16.5 | 3.0 | 5.0 | -0.5 | | 2022 | 19.5 | 2.5 | 5.0 | -1.5 | | 2023 | 28.0 | 5.0 | 9.5 | -1.0 | | 2024 | 26.0 | 4.5 | 6.5 | -1.0 | | 2025 | 27.0 | 4.5 | 6.5 | -1.0 | ### 季度收入及增速 | 季度 | 收入（百万元） | YOY (%) | QOQ (%) | |------|----------------|---------|---------| | 1Q26 | 1150 | - | - | | 1Q25 | 1050 | - | - | | 1Q24 | 850 | - | - | ### 季度归母净利润及增速 | 季度 | 归母净利润（百万元） | YOY (%) | QOQ (%) | |------|----------------------|---------|---------| | 1Q26 | 125 | - | - | | 1Q25 | 215 | - | - | | 1Q24 | 55 | - | - | ### 毛利率与净利率变化 | 年份 | 毛利率 (%) | 净利率 (%) | |------|------------|------------| | 2017 | 43.5 | 17.5 | | 2018 | 45.5 | 18.0 | | 2019 | 46.5 | 21.5 | | 2020 | 48.5 | 23.0 | | 2021 | 55.5 | 31.0 | | 2022 | 59.5 | 27.0 | | 2023 | 49.5 | 10.0 | | 2024 | 51.5 | 14.5 | | 2025 | 51.0 | 13.5 | ### 风险提示 - 研发产品不及预期 - 客户导入不及预期 - 竞争加剧的风险 ## 投资建议 公司作为模拟芯片平台企业，具备长期成长能力，分析师维持“优于大市”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为8.48亿元、12.53亿元、17.67亿元，对应2026年5月11日股价的PE分别为72倍、49倍、35倍。 ## 财务预测与估值 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 3347 | 3898 | 5213 | 6753 | 8494 | | 营业成本 | 1624 | 1912 | 2597 | 3350 | 4184 | | 资产总计 | 5771 | 6954 | 7750 | 9120 | 10931 | | 负债合计 | 1172 | 1627 | 1760 | 2152 | 2582 | | 股东权益 | 4609 | 5294 | 5973 | 6975 | 8389 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 3347 | 3898 | 5213 | 6753 | 8494 | | 营业成本 | 1624 | 1912 | 2597 | 3350 | 4184 | | 研发费用 | 871 | 1045 | 1210 | 1418 | 1656 | | 销售费用 | 234 | 258 | 339 | 419 | 510 | | 财务费用 | -35 | -9 | -18 | -32 | -54 | | 营业利润 | 485 | 550 | 863 | 1274 | 1816 | | 归母净利润 | 500 | 547 | 848 | 1253 | 1767 | ### 关键财务与估值指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 每股收益 | 1.06 | 0.88 | 1.37 | 2.02 | 2.85 | | ROE | 11% | 10% | 14% | 18% | 21% | | 毛利率 | 51% | 51% | 50% | 50% | 51% | | EBIT Margin | 15% | 14% | 17% | 20% | 22% | | 资产负债率 | 20% | 24% | 23% | 24% | 23% | ## 市场走势 公司股价在2026年第一季度表现优于市场，但具体走势需参考图表。 ## 相关研究报告 - 《圣邦股份（300661.SZ）-四季度收入创季度新高，2025年新推产品近900款》 - 《圣邦股份（300661.SZ）-三季度收入同比增长13%，收购亿存芯》 - 《圣邦股份（300661.SZ）-二季度收入创季度新高，筹划发行H股股票》 - 《圣邦股份（300661.SZ）-四季度收入创季度新高，收购感睿科技完善产业布局》 - 《圣邦股份（300661.SZ）-前三季度收入同比增长30%，毛利率同比提高》