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东吴证券晨会纪要总结（2022-07-25）

核心内容概述

本次晨会聚焦宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多个板块，重点分析了欧洲央行加息、中国资产对美国衰退的反应、光伏设备行业的技术进展、汽车行业的发展前景以及多个重点个股的投资价值。

宏观策略分析

欧洲央行加息与经济前景

• 加息背景：2022年7月，欧洲央行迎来11年来首次加息，以50bp的鹰派姿态开启加息周期，市场反应强烈，欧元兑美元跳升90点。
• TPI机制：同步推出“传导保护机制”（TPI），旨在缓解加息对边缘国家国债的冲击，防止资本市场波动。
• 未来展望：若俄罗斯断供天然气，欧洲区通胀可能阶段性飙升，经济或于四季度步入衰退，届时欧洲央行可能放缓加息节奏。
• 经济分化：德国和意大利对俄罗斯天然气依赖度更高，断供对其GDP影响更大。同时，加息可能加剧德意利差，需警惕边缘国家债务风险。

中国资产对美国衰退的反应

• 利率债表现：美国衰退将利好中国利率债，但由于周期错配，主要涨幅可能出现在衰退开始前。
• 股市影响：美国衰退期间，中国股市可能承受更大冲击，但成长板块表现可能优于传统地产板块。
• 政策变化：稳增长着力点转向保就业、保主体，成长板块在衰退期间可能更具吸引力。

固收金工分析

伟22转债分析

• 发行信息：伟22转债（113652.SH）于2022年7月22日网上申购，发行规模14.77亿元，债底估值90.83元，YTM为2.35%。
• 基本面：浙江伟明环保是国内垃圾处理龙头企业，2016-2021年营收复合增速42%，净利润复合增速31.93%。
• 投资建议：预计上市首日价格在109.93~122.72元之间，中签率0.0037%，建议积极申购。

行业分析

建筑材料行业

• 二季度表现：居住产业链整体跑输市场，其中地产板块跌幅最大（-8.70%），建筑（+0.02%）和建材（+2.07%）表现相对较好。
• 基金持仓：公募基金对居住产业链整体减仓，其中房地产行业减仓幅度最大，而设计咨询、玻璃玻纤、装修行业加仓较多。
• 重点个股：保利发展、东方雨虹、万科A、金地集团、中国建筑为持仓市值前五的个股。

汽车行业

• 投资建议：继续全面看多汽车板块，超配整车+零部件。
• 整车推荐：比亚迪、理想汽车（L9）、小鹏汽车（G9）、长城汽车/长安汽车/吉利汽车、华为（关注小康股份等）、广汽集团、蔚来汽车、上汽集团。
• 零部件推荐：智能化（德赛西威、经纬恒润、华阳集团、炬光科技）、线控底盘（伯特利、拓普集团、耐世特、保隆科技、中鼎股份）、一体化压铸（文灿股份、爱柯迪、旭升股份）、其他核心赛道（上声电子、福耀玻璃、星宇股份、华域汽车）。

光伏设备行业

• 技术趋势：硅片薄片化是HJT降本关键，华晟布局硅片环节推动薄片化进程，预计2022年底HJT成本有望与PERC打平。
• 合作事件：双良节能与华晟签订单晶方锭采购合同，预计销售金额30.24亿元（含税）。
• 投资建议：推荐硅片环节【晶盛机电】【高测股份】，电池片设备【迈为股份】，组件设备【奥特维】，热场环节【金博股份】。

推荐个股及其他点评

红豆股份（600400）

• 业务结构：聚焦男装业务，2021年服装主业占比86%，线上/线下收入占比25%/75%。
• 新能源布局：2022年7月布局固态锂电池，未来新能源业务有望放量。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利同增5%/37%/39%，对应PE170/123/89X，首次覆盖给予“增持”评级。

美畅股份（300861）

• 业绩表现：2022年上半年归母净利润6.3-7.0亿元，同比+71.33%~+90.37%，Q2净利润3.5-4.2亿元，同比+95.23%~+134.80%。
• 技术优势：金刚线需求旺盛，销量高增，毛利率维持在50%以上。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价94.85元。

中控技术（688777）

• 业绩表现：2022年上半年营收26.67亿元，同比增长45.50%；归母净利润3.14亿元，同比增长48.31%。
• 业务拓展：从DCS控制系统向“控制系统+工业软件”整体解决方案转型，产品竞争力提升。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为7.39亿元/9.22亿元/11.56亿元。

高能环境（603588）

• 资源化业务：公司实现从0到1的突破，资源化已成为核心主业，ROE维持在20%~25%。
• 复制扩张：通过自投自建方式，打造多金属再生利用平台，提升盈利能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为10.0亿元/13.1亿元/17.0亿元。

东方电缆（603606）

• 中标项目：中标青州六等海上风电项目，预计海缆+敷设价值量超25亿元/GW。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年归母净利分别为13.15亿元/20.99亿元/28.56亿元，对应PE44/28/20倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

隆基绿能（601012）

• 经营数据：2022年上半年营收500-510亿元，归母净利63-66亿元，Q2营收314-324亿元，归母净利36.4-39.4亿元。
• 技术发展：单晶硅片和组件出货量持续增长，新技术加速放量，预计2022-2024年归母净利分别为148亿元/196亿元/246亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价77.6元。

贵州茅台（600519）

• 经营数据：2022年上半年营收594亿元，归母净利297亿元，同比增长17%和20%。
• 市场表现：i茅台上线后表现亮眼，预约型产品销售额达43.57亿元，占Q2营收17%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为620亿元/721.5亿元/836亿元。

华海清科（688120）

• 业绩表现：2022年上半年营收6.8-7.5亿元，同比+132%~+155%；扣非归母净利1.4-1.65亿元，同比+305%~+377%。
• 业务发展：CMP设备需求增长，收入端持续高增，后服务及晶圆再生业务前景广阔。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利分别为3.92亿元/6.00亿元/7.89亿元。

风险提示

• 宏观风险：欧洲天然气断供、俄罗斯局势变化、中国疫情反复、海外货币政策转向。
• 行业风险：光伏下游扩产不及预期、汽车行业芯片短缺、原材料价格波动。
• 个股风险：新能源业务推进不及预期、项目进展不及预期、政策执行力度不及预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘>15%
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%~15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%~5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%~5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘<-15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘>5%
  • 中性：行业指数涨跌幅相对大盘-5%~5%
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘<-5%