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晨会研究报告总结

一、核心内容概述

2018年3月30日晨会报告主要围绕增值税改革、利率走势、汽车行业影响及个股点评展开，分析了当前国内外市场动态及政策对经济与资本市场的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场表现

• 主要股指上涨：道琼斯、纳斯达克、富时100、恒生指数等均有不同程度上涨。
• 香港国企微跌：恒生国企指数小幅下跌，反映市场对部分行业表现的担忧。
• 日经指数上涨：日本股市表现相对较强。

2. 国内市场表现

• A股震荡上行：上证综指、深证成指、沪深300等主要指数均上涨。
• 行业分化明显：房地产、家电、钢铁行业领涨，而餐饮旅游、医药、军工、电子和传媒行业下跌。
• 成交量略有缩量：A股成交额为4789.18亿元，较前一交易日小幅下降。

3. 增值税改革政策要点

• 降税措施：从2018年5月1日起，制造业增值税税率由17%降至16%，交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物税率由11%降至10%。
• 统一小规模纳税人标准：年销售额标准由50万元和80万元上调至500万元。
• 进项税额退还：对装备制造等先进制造业、研发等现代服务业符合条件的企业一次性退还未抵扣进项税额。
• 全年减税规模：预计全年可减轻市场主体税负超过4000亿元，内外资企业均受益。

4. 政策影响分析

• 减税释放经济活力：有助于改善企业利润，尤其是制造业，预计全年降税约1044亿元。
• 对利率走势的影响：减税不改利率下行趋势，但空间有限。政策组合为宽财政、稳货币、严监管、促改革。
• 对产业债的影响：减税将改善企业信用，对冲贸易摩擦带来的风险，降低民营企业信用风险溢价。

5. 汽车行业影响分析

• 增值税改革利好锂电池产业链：尤其是动力电池、隔膜、结构件类公司，如CATL、星源材质、智云股份、正业科技。
• 设备采购数据：锂电设备采购增速显著，表明行业仍处投资高峰期。
• 行业趋势：整车制造设备采购增速放缓，而锂电设备仍保持较高增速。

6. 个股点评

• 中百集团：2017年净利润增长显著，未来业绩有望持续改善，建议关注。
• 高德红外：业绩短期下滑，但未来增长潜力较大，给予“谨慎推荐”评级。

三、投资建议

1. 行业投资建议

• 推荐行业：制造业、现代服务业、先进制造业。
• 谨慎推荐行业：房地产、消费类行业。
• 关注领域：新能源汽车、锂电池产业链、高端制造设备、电动智能零部件。

2. 公司投资建议

• 重点推荐公司：CATL、星源材质、智云股份、正业科技、金风科技、陕西煤业、贵州茅台、水井坊、上汽集团、九州通、合力泰、保利地产、北新建材、天齐锂业等。
• 中期组合：贵州茅台、水井坊、健友股份、中国平安、保利地产、中国动力、北新建材、苏州科达、华策影视、宇通客车。
• 长期组合：正业科技、长春高新、北新建材、建投能源、贵州茅台、水井坊、中国平安、航天电器、杰瑞股份、保利地产。

四、风险提示

• 贸易战不确定性：中美贸易摩擦可能加剧市场波动。
• 行业增速放缓：如整车制造、零部件行业设备采购增速下降。
• 政策执行风险：减税政策落地效果不及预期，融资担保基金实施效果需观察。
• 公司业绩不达预期：如高德红外、中百集团等。

五、政策与市场展望

• 中美贸易战背景下的政策应对：通过减税降费、融资担保等政策扶持制造业，缓解企业压力。
• A股纳入MSCI：将对市场情绪和资金流向产生积极影响。
• 结构性行情延续：市场将呈现结构性上涨，需关注政策变化与外部环境。
• 利率走势：预计利率仍呈下行趋势，但空间有限，需关注房地产与地方政府融资对实体经济的挤压。

六、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级依据：基于未来6-12个月行业或公司相对市场表现的预期回报。

七、免责声明

• 本报告仅为参考，不构成投资建议。
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八、联系方式

• 分析师：丁文（策略研究）
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