20220703-中国银河-有色金属行业_6月行业动态报告-经济衰退预期重挫工业金属_新能源景气紧抓产业链上游金属的结构性机会_24页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月有色金属行业的市场表现、政策影响、产能情况、财务数据及投资建议，重点探讨了全球经济环境变化对有色金属行业的影响，以及新能源汽车等新兴行业对产业链上游金属的需求增长。

主要观点

• 宏观经济影响：美联储持续大幅加息引发市场对经济衰退的担忧，导致有色金属大宗商品价格大幅下跌。
• 国内经济复苏：随着国内疫情逐步受控和稳增长政策逐步见效，国内经济动能有所恢复，5月工业增加值和PMI指数回升，下游需求回暖，有色金属消费边际提升。
• 新能源汽车带动需求：6月新能源汽车销量预计接近50万辆，创历史新高，带动锂电产业链需求回暖，锂盐进入供不应求阶段，锂价有望强势反弹。
• 政策调控与环保限制：国内有色金属行业面临产能过剩、高能耗与高污染等问题，政府通过供给侧改革和环保政策进行逆周期调控。
• 海外资源与新金属：国内有色金属资源匮乏，企业通过海外收购优质矿山以保障原料供应。新能源汽车的发展推动了钴锂等新金属的需求增长，成为未来增长看点。

关键信息

一、大幅加息引发衰退担忧，有色金属价格受重挫

• 行业地位：有色金属是制造业产业链上游的基础材料，广泛应用于房地产、建筑、汽车、家电等行业。
• 国内复苏：国内疫情受控和政策支持推动经济动能恢复，下游需求回暖。
• 海外影响：美联储加息引发全球经济衰退担忧，导致有色金属价格下跌。
• 价格表现：6月SHFE铜价下跌11.44%，铝价下跌1.04%，锌价下跌9.14%，铅价上涨0.33%，镍价下跌18.89%，锡价下跌24.77%；贵金属方面，黄金下跌1.62%，白银下跌4.24%。

二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点

• 国内发展空间受限：2015年后国内经济结构转型，投资主导地位下降，有色金属需求边际减弱。
• 海外资源获取：国内企业通过收购海外矿山资源来缓解资源短缺问题，如紫金矿业、中国五矿等。
• 新能源汽车带动新金属需求：新能源汽车产业链带动锂、钴等新金属需求增长，成为行业新增长点。

三、有色金属行业面临的发展问题与建议

• 资源匮乏：国内有色金属资源短缺，需依赖进口，资源对外依存度较高。
• 产能过剩：由于准入门槛低，地方企业容易形成产能过剩，影响行业盈利。
• 产品附加值低：我国有色金属行业以中游冶炼为主，附加值较低，毛利率波动较大。
• 发展建议：
  • 鼓励企业出海收购优质矿山资源。
  • 政府出台政策限制产能过剩行业新增产能，淘汰落后产能。
  • 推动产业升级，发展新材料和高附加值产品。

四、有色金属行业在资本市场的发展

• 上市情况：有色金属行业在A股上市企业数量为139家，2017年为上市高峰期。
• 市值占比：目前有色金属行业流通市值占A股总流通市值的3.91%，总市值占3.39%。
• 估值水平：有色金属行业市盈率和市净率处于历史中枢附近，相对估值较低。

五、投资建议与核心组合

• 推荐板块：锂资源板块，包括天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料、西藏矿业、西藏珠峰、融捷股份、江特电机。
• 锂电铝箔：鼎胜新材、万顺新材。
• 永磁钕铁硼：中科三环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材。
• 核心组合表现：天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等，具有较高的投资潜力。

风险提示

1. 有色金属下游需求低迷。
2. 金属价格大幅下滑。
3. 全球疫情持续恶化。
4. 美元超预期走强。
5. 新能源汽车产销不及预期。
6. 全球流动性超预期紧张。

总结

有色金属行业受到全球经济环境和国内政策调控的双重影响，价格波动较大。国内经济复苏带动了有色金属需求回暖，但美联储加息和全球经济衰退预期仍对行业造成压力。新能源汽车的发展为锂、钴等新金属提供了新的增长机会，同时国内企业通过海外资源获取和产业升级来应对资源匮乏和产能过剩问题。投资建议以锂资源和新能源相关板块为主，同时关注永磁钕铁硼等细分领域。行业面临的主要风险包括下游需求疲软、金属价格下跌、全球疫情恶化、美元走强、新能源汽车产销不及预期和全球流动性紧张。