商业贸易行业投资策略月报：6月电商旺季的机会值得重视-20210602-广发证券-15页_1mb

商业贸易行业6月电商旺季机会总结

核心内容

2021年6月电商旺季的机会值得重视，尤其在内容平台如抖音、快手的强力推动下，品牌及服务商将迎来流量红利，业绩有望实现高速增长。同时，行业整体表现分化，部分公司因电商渠道表现优异而股价上涨，而部分则因电商增速放缓出现下跌。

主要观点

1. 行业整体表现

• 5月SW商贸板块指数上涨6.00%，跑赢沪深300指数1.79个百分点。
• 电商板块表现分化，其中南极电商涨幅显著（26.24%），而阿里巴巴（-7.36%）、京东（-4.42%）、拼多多（-6.76%）等平台则出现下跌。
• 4月社零总额同比增长17.7%，增速环比下降16.5个百分点，但电商渗透率上升0.3个百分点至22.2%。

2. 分品类表现

• 基础消费品：食品粮油增速为6.5%，日用品增速为17.2%，均环比下降。
• 可选消费：金银珠宝增速48.3%，化妆品增速17.8%，但两者均环比大幅下滑。
• 地产系：建筑材料和家具增速分别为30.8%和21.7%，环比下降。
• 消费电子与汽车：通讯器材增速14.2%，汽车增速16.1%，环比均出现下滑。

3. 电商渠道表现

• 1-4月实物商品网上零售额达3.08万亿元，同比增长23.1%。
• 吃类、穿类、用类商品分别增长24.5%、33.8%、20.0%，但环比增速均有下降。
• 电商渠道对化妆品行业贡献显著，部分公司线上收入增长超100%。

关键信息

1. 重点推荐公司

• 直播电商布局积极：仁和药业、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、星期六、壹网壹创、丽人丽妆、周大生。
• 黄金珠宝行业龙头：周大生、老凤祥、豫园股份（老庙+亚一）。
• 商超行业：永辉超市、家家悦、高鑫零售等。

2. 估值与财务分析（部分示例）

3. 电商平台动向

• 抖音：5月25日推出“抖音618好物节”，资源扶持力度强，流量红利爆发。
• 快手：5月20日启动“618嗨购季”，提供费率减免、流量激励等优惠。
• 两平台均鼓励商家自播、建立官号营销阵地，率先布局品牌将占据用户关注度。

4. 行业趋势

• 化妆品行业：2020年全年收入增长17.1%，归母净利润增长7.4%，21Q1收入增长40.1%，归母净利润增长29.7%。
• 商超行业：收入增速逐季放缓，线上渠道成为重要增长点，生鲜电商加速渗透。
• 黄金珠宝行业：2020年社零消费额同比下滑8.82%，但下半年快速回暖，21Q1平均营收增速达61.91%。

风险提示

• 终端需求疲软：可能拖累零售增速下滑。
• 行业整合低于预期：影响公司发展。
• 运营效率低下：人工租金成本上涨，电商分流持续。
• 竞争加剧：电商集中度提升，线上竞争激烈。
• 新业态冲击：资本推动下，新业务模式可能对现有公司业绩造成影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2021-06-02
• 分析师：洪涛

投资建议

建议重点关注积极布局直播电商的品牌和服务公司，如仁和药业、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、星期六、壹网壹创、丽人丽妆、周大生等。同时，黄金珠宝行业龙头如周大生、老凤祥、豫园股份等亦值得关注。

结语

6月电商旺季为行业带来新的增长机遇，尤其在内容平台的加持下，品牌与服务商有望迎来业绩爆发。但需警惕终端需求疲软、运营效率低下及行业竞争加剧等风险因素。