20260907-国信证券-美力科技-300611.SZ-上半年营收同比增长132_持续推进全球化布局_10页_799kb

美力科技（300611.SZ）总结

核心内容

美力科技（300611.SZ）是一家专注于弹簧及相关零部件研发、生产和销售的公司，成立于1990年，并于2017年在深交所上市。公司业务涵盖底盘弹簧、车身内饰弹簧、动力系统弹簧及注塑件等多个领域，客户结构广泛，包括吉利、比亚迪、万都、采埃孚、长安等国内外知名汽车品牌及零部件供应商。公司通过持续的并购与扩张，不断拓展全球化布局，提升技术水平和市场份额。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年公司实现营业收入20.85亿元，同比增长131.73%；归母净利润达1.16亿元，同比增长44.87%。2026Q2公司收入同比增长238.99%，环比增长267.49%，净利润同比增长113.64%，环比增长482.35%。
• 盈利能力提升：2026Q2公司净利率环比提升2.23pct至6.04%，毛利率微降至19.72%。公司毛利率下滑可能与ACPS并表后成本增速高于收入有关。
• 并购驱动增长：公司通过多次并购，如收购上海科工、江苏大圆、北京大圆、上海核工、AHLE和ACPS，拓展了高端弹簧制造能力，突破欧洲市场壁垒，丰富产品线，增强全球竞争力。
• 新业务拓展：公司积极布局电动化、智能化和轻量化趋势，计划投资6.5亿元于浙江绍兴建设智能悬架及电动/液压驱动弹性元件产能，预计应用于人形机器人等领域。
• 全球化布局加速：公司已设立德国子公司并投资AHLE资产，加强欧洲市场布局；同时在墨西哥设立子公司，推动海外业务发展，出口占比达62%。
• 盈利预测上调：基于并购整合和新业务拓展，公司上调2026-2028年净利润预测至3.58/5.14/5.87亿元，维持“优于大市”投资评级。

关键信息

营收与利润

• 2026上半年营收：20.85亿元，同比增长131.73%。
• 2026上半年归母净利润：1.16亿元，同比增长44.87%。
• 2026Q2营收：16.39亿元，同比增长238.99%，环比增长267.49%。
• 2026Q2归母净利润：0.99亿元，同比增长113.64%，环比增长482.35%。
• 2026E净利润预测：3.58亿元，较前次预测增长145.6%。

业务结构

• 底盘弹簧业务：占比约50%，包括单车4个、单个30-40元的悬架弹簧及单车2个、单个80-200元的传统稳定杆。
• 车身内饰及动力系统业务：占比约40%，产品单价低，单车用量大，包括座椅弹簧、行李箱扭杆、油门踏杆等。
• 注塑件及其他：占比较小，但产品品类齐全，覆盖多个行业。

并购情况

• 2017年：收购上海科工，获得工程塑料零部件开发能力。
• 2021年：收购江苏大圆和北京大圆70%股权，拓展日系客户，提升冷卷技术。
• 2023年：收购上海核工69.04%股权，强化碟形弹簧技术。
• 2024年：收购德国AHLE资产，获取变线径Miniblock弹簧核心技术。
• 2025年：收购ACPS，拓展拖车牵引系统能力，增厚利润。

投资建议

• 投资评级：优于大市。
• 盈利预测：预计2026-2028年净利润分别为3.58/5.14/5.87亿元，较前次预测显著提升。
• 估值指标：
  • 2026年市盈率（PE）：15.7倍。
  • 2026年市净率（PB）：3.75倍。
  • 2026年EV/EBITDA：15.9倍。

客户结构

• 主机厂客户：包括吉利、比亚迪、华晨宝马、理想、蔚来、零跑、上汽通用、长安、现代、捷豹路虎等。
• Tier1客户：与万都、采埃孚、佛吉亚、礼恩派、天纳克、麦格纳、本特勒等国际零部件供应商建立长期合作。

财务指标

风险提示

• 客户拓展不及预期。
• 产能扩建速度不及预期。
• 技术更新风险。

未来展望

• 公司计划通过新产能建设，拓展智能悬架、人形机器人弹簧等新业务。
• 全球化布局持续推进，欧洲和北美市场有望进一步增长。
• 通过并购提升技术水平和市场竞争力，未来业绩增长潜力较大。

估值对比（2026/9/1）

总结

美力科技凭借持续的并购扩张和新业务布局，实现了显著的业绩增长。公司通过整合ACPS等关键资产，增强了全球竞争力，拓展了高端弹簧制造能力。未来，随着智能悬架、人形机器人弹簧等新业务的推进，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力。当前估值显示公司具备较高的投资价值，建议关注其未来发展潜力。