20260907-中国银河-电力煤炭周报_9月电网代购电价发布_煤炭行业上半年业绩高增长_26页_5mb

电力与煤炭行业周报总结

核心内容

• 9月电网代购电价发布：9月各省电网代购电价均值为343.5元/MWh，同比-11.1%，降幅较8月扩大。部分省份如广东、河南、四川、陕西、贵州代购电价同比上涨，而多数省份如江苏、山西、北京、河北、上海、重庆、蒙西、江西、天津、福建等同比降幅相对温和，控制在10%以内。
• 煤价持续上涨：9月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价达962元/吨，创2023年10月以来新高；山西主焦煤市场价达2395元/吨，创2022年6月以来新高。
• 上半年煤炭行业业绩高增长：SW煤炭行业上半年实现营收6682亿元，同比增长15.6%，归母净利润689亿元，同比增长28.6%。Q2增速超过Q1，受益于煤价上涨。
• 行业盈利能力提升：上半年行业毛利率、净利率、ROE分别为29.2%、13.3%、5.2%，同比分别增加2.5pct、2.6pct、1.0pct。
• 煤炭行业现金流增长：上半年经营性净现金流达1334亿元，同比增长34.7%。

主要观点

• 电力板块表现：本周公用事业（SW）上涨0.31%，跑赢沪深300指数1.64pct，排名31个子行业第13名。
• 煤炭板块表现：本周煤炭（SW）下跌2.95%，跑输沪深300指数1.62pct，排名31个子行业第24名。
• 煤价走势：本周煤价加速上涨，动力煤与焦煤价格均创年内新高，但下周预计涨势放缓。
• 行业供需格局：2026年预计煤炭供应以稳为主，进口煤受印尼出口政策收紧影响预计下滑8%。需求端预计呈现“电力稳、化工增”的格局，全年动力煤消费量小幅增加3%。

关键信息

一、电力行业

• 电价数据：9月各省电网代购电价环比-2.1%，结束7月以来增长态势。部分省份如江苏、广东、山东、冀北、上海、江西、湖北、青海、陕西、甘肃、海南、贵州、云南环比上涨，显示季节性需求走强。
• 投资建议：
  • 火电：关注国电电力、华能国际、大唐发电、建投能源等。
  • 水电：关注长江电力、川投能源、国投电力、桂冠电力、华能水电、电投水电等。
  • 核电：关注中国广核、中国核电，受益于机制电价落地和增量机组投运。
  • 新能源：关注龙源电力、金开新能、绿发电力、三峡能源、电投绿能等。

二、煤炭行业

• 行业数据：2026年上半年全国规模以上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。煤炭进口量2.3亿吨，同比增长1.7%。原煤总供给量26亿吨，同比下降1.4%。
• 需求变化：动力煤消费量20.4亿吨，同比增长1.3%。发电行业消费量增长2.0%，化工行业增长9.9%，钢铁、建材行业下降。
• 煤价上涨：秦皇岛5500大卡动力煤均价769元/吨，同比上涨13.8%。山西主焦煤均价1401元/吨，同比上涨25.5%。
• 业绩表现：部分个股如陕西煤业、昊华能源、兰花科创、上海能源等Q2归母净利润同比大幅增长。
• 投资建议：
  • 煤价弹性标的：关注兖矿能源、电投能源，具备高现货占比、低成本优势及产能增长潜力。
  • 龙头公司：关注陕西煤业、中国神华，资源储备丰富、成本优势明显，具备防御性价值。

风险提示

• 资源条件波动的风险
• 煤价超预期变动的风险
• 电价超预期变动的风险

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行业数据跟踪

1. 电力装机与发电量

• 2026年1-7月全国新增发电装机19397万kw，同比-40.28%。
• 新增火电装机5030万kw，同比+19.83%。
• 新增水电装机684万kw，同比+16.07%。
• 新增核电装机362万kw，去年同期无新增。
• 新增风电装机4707万kw，同比-12.30%。
• 新增光伏装机8615万kw，同比-130922万kw。

2. 用电量数据

• 2026年1-7月全国用电量61399.00亿kwh，同比+4.7%。
• 一产用电量877.00亿kwh，同比+3.5%。
• 二产用电量39173.00亿kwh，同比+4.7%。
• 三产用电量12100.00亿kwh，同比+7.4%。
• 居民用电量9249.00亿kwh，同比+1.3%。

3. 碳市场数据

• 截至2026年9月4日，碳排放配额最新价为93.66元/吨，同比+38%。
• 8月全国碳市场成交量2561万吨，同比+69%。
• 8月全国碳市场成交均价94.74元/吨，同比+37%。