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首席周观点总结：2026年第11周

核心内容概述

2026年第11周，东兴证券首席分析师张天丰、刘航、曹奕丰分别对金属行业、电子行业和交运行业进行了深入分析。整体来看，各行业均呈现出结构性优化与增长潜力提升的趋势，政策支持与市场需求的双重驱动下，行业景气度有望持续增强。

金属行业分析

主要观点

• 供给结构性升级：2025年中国原镁产能及产量分别占全球的82%和89%，行业进入供给优化阶段。环保政策收紧、生产成本增加、落后产能淘汰等因素推动产能优化，原镁产能利用率提升。
• 高端镁合金需求增长：中国高端镁合金进口依赖度达60%，国产替代加速。镁合金毛利率达30%以上，远高于镁锭的10%，行业正从原镁冶炼向高附加值的镁合金制造转型。
• 政策导向：国家及行业协会推动镁行业从资源优势向高端制造优势转型，重点发展镁合金结构材料、硬质合金及制品等。2025-2026年《有色金属行业稳增长工作方案》明确支持镁合金产业。
• 供需预测：预计2025-2028年全球镁合金产量将由65万吨增至130.5万吨，CAGR达26%；中国镁合金产量将由42.8万吨增至106万吨，CAGR达35%。全球镁合金占镁供应比例将由53%升至66%，中国将升至60%。
• 行业前景：随着供需结构持续改善，镁合金行业景气度有望提升，镁价可能上行，相关企业盈利与估值水平将受益。

关键信息

• 数据支持：中国原镁产能利用率提升至74.5%，原镁产量同比+6.6%。
• 战略价值：镁合金在新能源汽车、机器人、低空经济等新兴产业中具有重要地位。
• 相关公司：宝武镁业、星源卓镁、宜安科技、万丰奥威。

电子行业分析

主要观点

• 江丰电子业绩增长：2025年公司营收46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。
• 靶材行业景气度提升：2026年Q1靶材价格普遍上涨，常规靶材涨幅20%，特殊小金属类靶材涨幅达60%-70%。
• 半导体精密零部件放量：公司产品已进入半导体核心供应链，应用于PVD、CVD、蚀刻机等设备，受益于下游晶圆制造商与设备制造商需求增长。
• 市场前景：预计2027年全球半导体溅射靶材市场规模达251.10亿元，靶材行业有望迎来景气度上行期。

关键信息

• 收入预测：预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元、2.75元、3.55元。
• 投资评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。

交运行业分析

主要观点

• 国内航线表现良好：2026年2月国内航线运力投放同比提升11.4%，客座率同比提升0.7pct，整体表现优于预期。
• 国际航线受中东局势利好：中东局势动荡导致中转航班减少，利好中欧直飞航线，国际航线运力投放同比提升16.5%，客座率提升超4pct。
• 油价影响已反映：布伦特原油价格升至近100美元/桶，但油价上涨为事件驱动，对航司股价影响已较充分。
• 投资建议：关注大型航司的业绩弹性，行业反内卷趋势有助于提升整体盈利水平。

关键信息

• 数据表现：1-2月国内航线运力投放同比+3.2%，客座率同比+0.7pct。
• 国际航线变化：中东局势动荡导致中欧直飞需求增长。
• 风险提示：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率波动、国际局势变动等。

风险提示汇总

行业评级体系

总结

本周报告指出，金属行业正经历供给结构性优化，镁合金需求弹性加速释放，行业盈利及估值有望提升；电子行业受益于半导体需求增长，江丰电子表现强劲，靶材行业景气度上行；交运行业受中东局势影响，中欧直飞航线需求上升，行业盈利改善空间较大。整体来看，三行业均具备增长潜力，建议投资者关注政策导向及市场需求驱动下的结构性机会。