20250409-中航证券-小商品城-600415.SH-主业稳健增长_数贸生态深化加速成长逻辑兑现_5页_1mb

小商品城 (600415) 2024年业绩总结与展望

核心内容概述

2024年，小商品城实现营业收入157.37亿元，同比增长39.27%；归母净利润30.74亿元，同比增长14.85%；扣非后归母净利润29.83亿元，同比增长20.84%。公司全年业绩表现亮眼，其中第四季度尤为突出，营业收入同比增长50.98%，归母净利润同比增长107.17%，扣非归母净利润同比增长120.47%。公司毛利率提升至31.39%，同比增长4.89个百分点，净利率为19.56%，同比下降4.17个百分点。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 主业修复与新业务贡献：市场经营恢复、AI应用加速落地及跨境支付放量共同推动收入快速增长。
• 收入结构优化：市场经营、商品销售、配套服务与贸易服务全面增长，Chinagoods平台和YiwuPay等新兴板块收入持续放量。
• 利润质量提升：扣非后归母净利润增长优于归母净利润，反映公司主营业务盈利能力增强。

2. 数贸生态深化

• Chinagoods平台升级：平台已从撮合交易平台升级为具备商流、金流、物流闭环能力的数贸基础设施。
• AI工具包应用：平台构建覆盖选品、接单、客服、履约、支付的AI全链路工具包，形成“商品中台 + AI工具 + 服务运营”矩阵。
• “数字老板娘”品牌效应：作为平台首个AI交互品牌形象，在央视平台引发关注，新增使用过自研AI产品的商家超1.9万家，服务次数超22万次。
• SaaS商业模式：平台数据与工具能力逐步沉淀，将驱动公司构建中长期可复制的轻SaaS商业模式，为收入与利润提供新增量。

3. 跨境业务拓展

• 快捷通跨境支付平台：2024年完成跨境收付总额超40亿美元，同比增长233%，净利润6104万元，同比增长275%。
• 全球服务网络：平台覆盖160多个国家和地区，实现人民币与迪拉姆直连结算，提升中东市场支付便利性。
• 品牌出海项目：新增23个海外项目，共在20个国家和地区布局46个品牌出海项目，助力5,000余家经营主体开拓国际市场，实现70万款商品面向海外买家的精准展示。
• 仓储式展销中心：新增开设阿联酋迪拜、越南胡志明仓储式展销中心，组织样品超0.9万SKU，推动公司从“撮合型”平台向“交易+服务型”平台演进。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024年157.37亿元，预计2025-2027年分别为199.34亿元、249.88亿元、301.14亿元。
• 归母净利润：2024年30.74亿元，预计2025-2027年分别为42.59亿元、53.82亿元、64.52亿元。
• 每股收益（EPS）：2024年0.56元，预计2025-2027年分别为0.78元、0.98元、1.18元。
• 市盈率（PE）：2024年21.68倍，预计2025-2027年分别为15.65倍、12.38倍、10.33倍。

市场表现

• 义乌国际商贸城：日均客流22.43万人次，同比增长12.15%，外商日均到访3900人次，同比增长17.22%，为近年峰值水平。
• 政策支持：义乌市发布新的国贸改革方案，公司作为唯一试点单位，已落地进口正面清单首单业务，为未来业绩增长奠定基础。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩成长性与估值中枢将同步抬升。

风险提示

• 外贸形势波动：全球经济形势变化可能影响公司外贸业务。
• 新业务盈利兑现：新业务的盈利表现可能不及预期。
• 政策不确定性：政策落地及推进节奏存在不确定性。

财务指标概览

总结

小商品城2024年业绩增长强劲，得益于主业修复与新业务拓展。公司通过深化数贸生态，提升AI应用能力，推动跨境支付与品牌出海业务发展，进一步巩固其在数字贸易领域的领先地位。随着政策支持和市场机制改革的推进，公司有望实现更稳定增长，为新业务提供坚实的现金流支持。尽管面临外贸波动等风险，但其成长性和估值中枢的提升潜力仍值得期待。