20240119-太平洋-行动教育-605098.SH-业绩预告符合预期_大客户战略效果显著_4页_796kb

报告总结

公司概况

• 公司名称：行动教育(605098)
• 证券评级：买入
• 目标价格：568元，昨收盘价：3903元
• 行业：消费者服务/教育

由于业绩数据复合预期，且公司大客户战略和内部增长驱动强劲，太平洋证券维持“买入”评级。报告强调公司年度业绩稳健增长，主要归因于疫情影响后的基数效应和战略调整。

业绩表现

• 2023年预计营业收入：65亿至69亿元，同比增长44%至53%
• 归母净利润：21亿至24亿元，同比增长89%至116%
• 归母扣非净利润：2亿至22亿元，同比增长101%至121%
• 业绩符合市场预期，主要受疫情防控影响低基数和公司战略推动

关键增长驱动因素

• 大客户战略：公司定义年贡献收入超100万元的客户为大客户。2023年目标开发200家，截至2023Q3完成149家，大客户收入占比达53%，显著提升收入稳定性。
• 销售人才扩展：2023年计划新增200名销售人员，采用高提成低底薪制度，确保销售费用率稳定。销售人员经过6个月培训后人效大幅提升，为2024年销售提供保障。
• 品牌影响力：深耕企业管理培训领域，客户群体上移至上市公司和专精特新企业。2023年EMBA课程超额500期，获良好口碑，促进口碑传播和招生。

估值和投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为219亿元、302亿元和367亿元，同比增长978%、377%和216%。
• EPS预测：2023年186元/股，2024年256元/股，2025年311元/股。
• PE预测：2023年21倍，2024年15倍，2025年13倍。
• 建议：给予“买入”评级，目标价568元。

主要风险

• 宏观风险：经济增长放缓可能影响教育培训需求。
• 运营风险：线下课程受限或疫情反复，影响业务正常进行。
• 竞争风险：市场竞争加剧可能导致招生不足或增长乏力。