20230714-安信证券-行动教育-605098.SH-疫后主业恢复强劲_大客户战略成效显著_5页_1mb

行动教育(605098SH)公司快报总结

投资评级： 买入-A（维持评级）
目标价： 5145元
当前股价（2023-07-13）： 39.46元

业绩预增

• 2023年上半年：预计营收28-30亿元，同比增长39%-49%；归母净利润10-11亿元，同比增长103%-123%；扣非归母净利润9.7-9.9亿元，同比增长132%-137%。
• 疫后恢复强劲，若剔除2022年疫情封控影响，较2021年同期增长幅度显著（营收+16%-24%，净利润+30%-43%）。
• 2023年Q2：预计营收17-19亿元，同比增长65%-84%；归母净利润8-9亿元，同比增长99%-123%。排课量和报到率均较高。
• 截至一季度末，合同负债达77.169亿元，在手订单充裕。

大客户战略成效显著

• 成功与郎酒达成18个月战略合作，合同金额1680万元，提供专属管理体系和管理课题，提升品牌效应并预期带动招生。
• 大客户（年付费超100万元）开拓成果显著。

战略合作与数字化平台

• 与钉钉签署战略合作协议，共同开发**“行动钉”**数字化平台，为企业家管理赋能，降本增效，并开发相关数字化课程。

投资建议与财务预测

• 盈利预测（2023E-2025E）：
  • 营收增长率：338%/291%/260%
  • 归母净利润增长率：827%/249%/212%
  • EPS：1.71元/2.14元/2.60元
  • 动态PE：230倍/184倍/152倍
  • 动态PB：41倍/37倍/32倍
• 目标价： 基于2023年30倍PE，目标价5145元。
• 估值： 动态PE/PB较高，反映高增长预期。

核心看点与风险提示

• 看点： 疫后主业强劲复苏，大客户战略成果显现（郎酒合作），数字化平台（行动钉）拓展空间。
• 风险： 消课确认收入进度不及预期、行业竞争加剧、市场开拓不达预期、优秀师资流失。

公司战略

• 发展**“一核两翼”**战略：聚焦企业培训，同时发展管理咨询和股权投资。

其他

• 推出股权激励计划，绑定核心员工利益。
• 维持“买入-A”评级，看好业绩弹性及未来发展。
• 本报告仅供参考，投资者需自行风险判断。