20190703-财信证券-化工行业月度报告：日本对韩出口管制，电子化学品国产替代有望加速_10页_1mb

化工行业月度报告总结

核心内容

2019年6月，基础化工行业整体表现疲软，中信基础化工指数下跌0.73%，跑输上证综指3.50个百分点，跑输沪深300指数6.12个百分点。过去一年，行业累计下跌10.45%，进一步跑输大盘。从估值水平来看，板块PE（TTM，中值）为27.48倍，处于历史估值最低的34.64%分位；市净率（中值）为2.26倍，位于历史估值最低的22.85%分位。整体估值处于低位，具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 日本对韩出口管制影响行业格局
   日本自7月4日起对韩国实施高技术材料出口管制，涉及半导体制造用光刻胶、高纯度氟化氢及OLED显示面板材料含氟聚酰亚胺等。日本在这些材料领域占据垄断地位，此举将加速电子化学品国产替代进程，利好国内相关企业。

2. 投资建议：三大主线

   • 精细化工板块：由于江苏等地监管趋严及全国化工企业搬迁入园，供给端局部收缩，建议关注农药板块（如利民股份、湖南海利、国光股份）及食品添加剂板块（如金禾实业、新和成）。
   • 新材料板块：在中美贸易摩擦背景下，国产替代加速，推荐关注再升科技、国瓷材料、飞凯材料、晶瑞股份等。
   • 白马龙头板块：新一轮产能扩张集中于龙头企业，具备产业一体化和园区一体化优势的公司估值中枢有望提升，建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升等。

3. 行业趋势

   • 行业供给端受环保和安全监管影响，或出现局部收缩。
   • 房地产行业预期逐步修正，汽车行业仍处探底阶段，预计下半年有所好转。
   • 估值处于历史低位，具备一定的配置价值。

关键信息

重点股票表现

个股表现

• 领涨个股：浙江众成（+22.95%）、瑞丰高材（+20.15%）、双象股份（+19.80%）。
• 领跌个股：天晟新材（-33.06%）、元力股份（-22.40%）、华昌化工（-19.22%）。

产品价格跟踪

• 除草剂：草甘膦价格下滑，主流成交价2.3-2.35万元/吨；草铵膦价格也有所下跌，主流成交价11.8-12万元/吨。
• 杀虫剂、杀菌剂：吡虫啉、百菌清、代森锰锌价格均出现下滑。
• 化肥：复合肥价格稳定，尿素价格小幅下跌，钾肥价格走低。
• 橡胶及助剂：天胶价格下行，合成橡胶价格走弱，橡胶助剂价格保持稳定。
• 维生素：维生素A价格反弹，维生素E价格略有下降，维生素C价格趋于稳定，维生素D3价格高位波动。

风险提示

• 环保、安监政策不及预期。
• 宏观经济增速放缓，下游需求不及预期。
• 中美贸易摩擦加剧，可能对下游需求造成负面影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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