指标改善的踩线房企梳理_24页_2mb

报告摘要

本报告分析了“三道红线”政策对房地产企业的影响，梳理了在2019及2020年度中，部分房企通过改善财务指标成功从“红档”、“橙档”、“黄档”降档至“绿档”或“黄档”的情况，重点关注了房企通过销售回款、降低拿地强度、优化债务结构等手段实现指标改善的路径。

“三道红线”包括：

房企根据踩线数量分为四档：

2020年，165家申万房地产发债企业中，“红档”23家，“橙档”17家，“黄档”66家，“绿档”59家。报告选取了存量债券规模TOP50的房企进行深入分析，其中：

2020年房企指标改善情况：15家房企实现指标改善，3家房企指标弱化。
主要改善房企：
- “绿档”房企：深圳市龙光控股有限公司、旭辉集团股份有限公司、上海金茂投资管理集团有限公司、联发集团有限公司、融侨集团股份有限公司、中国电建地产集团有限公司。
- “黄档”房企：融创房地产集团有限公司、金科地产集团股份有限公司、阳光城集团股份有限公司、广东珠江投资股份有限公司、厦门经济特区房地产开发集团有限公司。
未改善房企：恒大地产、华夏幸福、阳光城等仍处于“红档”或“橙档”。
主要财务指标变化：
- 龙光控股：少数股东权益占比稳定，经营活动现金流显著改善。
- 旭辉集团：其他应付款增长显著，反映合作开发模式的增加。
- 金茂投资：通过合作开发和项目结转，实现指标改善。
- 融侨集团：净利润增长，但归母净利润下降，反映合作项目影响。
- 电建地产：所有者权益增长，经营性现金流由负转正。
- 融创集团：少数股东权益和净负债率显著改善。
- 金科地产：销售回款和净利润增长，少数股东权益占比提升。
- 珠江投资：营业收入和利润总额增长，其他应付款大幅增加。

重点关注“绿档”房企：如金地(集团)股份有限公司、保利发展控股集团股份有限公司、重庆龙湖企业拓展有限公司、招商局蛇口工业区控股股份有限公司、中海企业发展集团有限公司、远洋控股集团(中国)有限公司、建发房地产集团有限公司、广州市城市建设开发有限公司、上海世茂建设有限公司、信达地产股份有限公司、融信(福建)投资集团有限公司、上海宝龙实业发展(集团)有限公司、鲁能集团有限公司、中华企业股份有限公司、深圳市龙光控股有限公司、中国电建地产集团有限公司、上海金茂投资管理集团有限公司、联发集团有限公司、旭辉集团股份有限公司、融侨集团股份有限公司。
关注“黄档”房企：如阳光城集团股份有限公司、金科地产集团股份有限公司、广东珠江投资股份有限公司、融创房地产集团有限公司，其债券可能具有相对较高收益。