非洲猪瘟时代的猪周期-农林牧渔行业：产业格局重塑-20181120-兴业证券-35页-2mb

猪瘟与行业格局重塑分析总结

核心内容

非洲猪瘟疫情对生猪产业链造成了深远影响，导致生猪跨省调运受限，产销区价格分化，行业格局重塑，同时推动冷链运输和冷鲜肉的发展。本文重点分析了疫情对生猪价格、产能、补栏及产业链上下游的影响，并提出了投资建议。

主要观点

• 非洲猪瘟难以根除：全球已有37个国家发生非洲猪瘟疫情，我国累计发生66起，短期内难以根除，生猪调运政策或将常态化。
• 南北猪价分化：产区因供给过剩，猪价下跌；销区因供给短缺，猪价上涨，价差扩大。
• 补栏积极性受挫：疫情导致补栏受限，种猪销量大幅下降，母猪和仔猪价格跌至历史底部。
• 行业格局重塑：环保政策限制养殖规模，推动养殖企业向销区转移，冷鲜肉市场兴起。
• 投资建议：推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等企业，关注冷链运输和冷鲜肉相关企业。

关键信息

疫情影响

• 疫情蔓延：我国非洲猪瘟疫情累计达66起，主要集中在辽宁、河南、江苏、浙江、黑龙江等省份。
• 禁运政策：29个省份暂停生猪跨省调运，全国生猪调运系统瘫痪。
• 禁运规则：
  • 省：1起疫情暂停调出本省；2起及以上暂停所辖市调出本市。
  • 市：1起疫情暂停调出本市；2起及以上暂停所辖县调出本县。
  • 县：1起疫情暂停调出本县；2起及以上暂停调出本县。
• 产品调运规则：类似禁运规则，进一步限制生猪产品调运。

猪价分化

• 产区价格下跌：如东北猪价跌至8-9元/公斤，河南跌至12元/公斤。
• 销区价格上涨：如广东涨至16元/公斤，长三角曾达20元/公斤。
• 价差扩大：浙江与黑龙江猪价差由2元/公斤扩大至7元/公斤以上。

补栏与产能

• 补栏受限：环保政策和疫情导致补栏意愿下降，种猪销量同比减少41.73%。
• 产能出清：小户养殖户压力大，未来可能加速退出市场。
• 母猪价格：1-10月均价29.42元/公斤，同比下降22.3%。
• 仔猪价格：跌至历史底部，影响未来肥猪供应。

冷链运输

• 政策支持：鼓励冷链运输，活畜禽调运不再享受绿色通道政策。
• 市场变化：产销区建立点对点对接机制，冷链肉开启新纪元。
• 企业受益：山东、河南、浙江、上海等地推动冷链运输，提升就近屠宰加工能力。

投资建议

• 销区养殖企业：温氏股份、正邦科技、天邦股份等布局销区，受益于猪价上涨。
• 产区屠宰企业：双汇发展、龙大肉食、得利斯等位于产区，受益于产能利用率提升。
• 未来展望：预计全国产能加速出清，猪价将开启新一轮周期，行业长期景气。

风险提示

• 疫情扩散
• 政策因素
• 价格波动大
• 原材料成本上升

重点公司数据

行业区域划分

• 重点发展区：河北、山东、河南、重庆、广西、四川、海南，未来年均增长1%。
• 约束发展区：京、津、上海等大城市，南方水网地区，未来养殖总量保持稳定。
• 潜力增长区：东北四省、云贵，未来猪肉产量年均增长1-2%。
• 适度发展区：山西、陕西、甘肃、新疆、西藏、青海、宁夏，土地资源丰富但缺水。

图表说明

• 图1-3：非洲猪瘟病猪症状、病毒耐受力、传播途径。
• 图4-9：国内疫情分布、南北猪价分化、出栏体重变化、产能布局、调运规则等。
• 图10-40：各企业出栏量、产能扩张、环保政策等。

总结

非洲猪瘟对生猪产业链造成显著影响，导致产销区价格分化、产能调整和行业格局重塑。随着疫情的持续，冷鲜肉市场迎来发展机遇，同时销区养殖企业和产区屠宰企业有望受益。投资建议关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等企业，同时注意疫情扩散、政策变化等风险。