20260822-诚通证券-2026年9月宏观及大类资产月报_外部因素时有扰动_注重行业景气度支撑方向_24页_2mb

2026年9月宏观及大类资产月报总结

核心内容

2026年8月，A股市场整体震荡上涨，上证综指上涨1.9%，沪深300上涨0.7%，创业板指上涨6.0%，科创50上涨1.1%。债市整体走强，上涨0.2%。国债收益率分化，1年期国债收益率上升5.1bp，5年、10年期国债收益率分别下降4.1bp、4.9bp。海外市场方面，恒生指数上涨0.5%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.5%、3.2%、2.5%。

主要观点

1. 外部扰动持续：全球流动性趋紧、地缘政治冲突（如美伊冲突）及美联储政策路径不确定性仍是影响市场的重要因素。
2. 国内政策支撑：国内存量政策加快落地，推动经济基本面企稳向好，市场情绪有所改善。
3. 行业轮动延续：8月市场行业轮动明显，通信、有色金属、电子、机械、石油石化等板块表现强势。
4. 大类资产策略：建议关注景气度支撑的行业及商品，如煤炭、有色金属、AI主线，以及受厄尔尼诺影响的白糖、航运板块。
5. 国债收益率走势：若8月投资数据边际改善，国债收益率或将企稳回升，当前支撑位在1.67%附近。
6. 黄金与原油：黄金价格有望延续上行，原油价格高位震荡，仍存在上行空间。
7. 美元指数：美元指数震荡回落，9月可能整体偏弱，受非美央行加息预期影响。

关键信息

A股市场表现

• 上证综指：+1.9%
• 沪深300：+0.7%
• 创业板指：+6.0%
• 科创50：+1.1%
• 行业轮动明显，通信、有色金属、电子、机械、石油石化板块领涨。

债市表现

• 债券市场整体上涨0.2%。
• 10年期国债收益率跌破1.7%，技术支撑位在1.67%附近。
• 若8月投资数据边际好转，国债收益率有望企稳。

黄金与原油

• 黄金价格由月初4100美元/盎司上涨至4600美元/盎司，仍具上行空间。
• 布伦特原油价格从79美元/桶上涨至94美元/桶，高位震荡。

美元指数

• 美元指数震荡回落，8月21日降至98.8。
• 9月可能整体偏弱，因非美央行加息预期增强。

9月配置建议

行业配置策略

• 煤炭：供需缺口支撑价格上行，政策推动产业结构优化。
• 有色金属：非美央行加息预期压制美元，标价效应支撑价格上涨。
• AI主线：产业趋势明确，中长期仍是配置重点。
• 主题投资：厄尔尼诺影响，关注白糖、航运板块。

宏观经济回顾

• 7月经济总体平稳，但固定资产投资累计同比下降6.7%，降幅扩大。
• 7月PMI为49.9%，全球制造业景气度仍较高。
• 7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨3.5%，但环比下降。
• 美国非农就业数据下滑，但制造业PMI上升，显示经济韧性。

流动性与政策

• 流动性层面：DR001与DR007震荡中枢回落，流动性整体宽松。
• 政策层面：政府债券发行加快，新型政策性金融工具落地，经济托底力度增强。
• 金融数据：社融同比增速停止下滑，人民币贷款季节性负增长。

风险提示

• 国内存量政策落地节奏及效果需密切跟踪。
• 美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在。
• 美联储政策路径、表态等预测与实际情况存在偏差。
• 欧洲、日本央行货币政策预测存在偏差。
• 全球经贸领域冲突加剧。
• 美伊冲突等地缘政治风险反复。

分析师信息

• 邢曙光、钟山、张运智、段雅超、窦凯（研究助理）

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财经日历

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