20260829-广发期货-沪锌月报_价格重心抬升_下游畏高情绪浓厚_24页_1mb

沪锌月报总结

核心内容

本报告总结了2026年8月锌市场的整体表现及未来展望，从供应、需求、库存及交易策略等多个角度分析了锌价走势及市场动态。

主要观点

1. 价格重心抬升，下游畏高情绪浓厚

• 锌价在8月持续上涨，但下游企业因价格过高而采购意愿下降，市场整体呈现观望态度。
• 现货市场交投清淡，基差偏弱，表明市场对价格的接受度较低。
• LME锌现货维持升水，显示国际市场对锌的需求仍具支撑力。

2. 供应端：矿端偏紧，冶炼厂维持生产

• 锌矿供应：全球锌矿产量同比下降0.3%，国内锌矿产量7月同比下降0.09%。TC（加工费）持续走低，国产锌精矿周度加工费降至-1850元/金属吨，进口锌精矿指数降至-123.25美元/干吨。
• 精炼锌产量：7月国内精炼锌产量同比下降7.50%，但1-7月累计产量同比增长2.24%。SMM预计8月国内精炼锌产量环比增长4%以上。
• 冶炼厂生产：由于副产品收益高企，冶炼厂生产未出现大规模减产，但原料库存处于季节性低位，产量增长受限。

3. 需求端：加工行业开工率弱于季节性，成品库存累积

• 镀锌行业：开工率弱于季节性，主要受锌价上涨压制，下游采购意愿低迷。原料库存回落，成品库存小幅累积。
• 压铸合金：开工率46.77%，环比下降2.69个百分点，部分企业因环保检查及锌价过高而停产检修，产量下降。
• 氧化锌行业：开工率回升至53.25%，环比上升0.92个百分点，部分企业复产，但原料采购减少，成品库存增加。

4. 库存情况：区域分化明显

• LME库存：维持低位，周环比增长4.95%，显示国际市场库存压力较小。
• 国内库存：SMM七地锌锭库存降至26.99万吨，周环比下降0.18%，但全球显性库存周环比增长1.19%，整体库存处于近5年高位。

关键信息

• 供应端：锌矿加工费持续走低，表明供应偏紧，对锌价形成支撑。
• 需求端：下游企业采购意愿偏弱，成品库存累积，显示需求端承压。
• 库存端：LME库存维持低位，国内库存则处于历史高位，区域库存差异明显。
• 价格走势：锌价在8月持续上涨，但下游畏高情绪导致市场观望，现货交投清淡。
• 交易策略：建议在出口窗口开启前逢低做多，开启后观望为主；有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权。

月度策略

单边策略

• 在出口窗口大幅开启前，维持逢低做多思路。
• 开启后以观望为主，主力关注25500-26000元/吨的支撑位。

期权策略

• 有一定风险偏好的投资者可考虑卖出虚值看跌期权，以获取额外收益。

数据来源与免责声明

• 报告信息来源于Wind、Mysteel、SMM、公司公告、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具等。
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