20240428-南华期货-南华有色金属（锌）周报_价格接受度提升_锌价抬升_19页_6mb

南华有色金属（锌）周报 - 核心解读

根据该周报分析，近期锌市场呈现以下要点：

核心观点

维持“锌价抬升”的判断，认为价格接受度提升、下游补库以及库存去化提供支撑。

价格与宏观

盘面： 沪锌主力合约周涨幅超7%，尽管周五夜盘微降，整体保持高位；外盘LME锌亦上涨9.5%。
宏观： 美国4月PCE数据超预期，降温了其降息预期；日元因央行鸽派言论显著贬值（美元兑日元升至1990年来高位），关注其干预政策可能。

供需状态

1. 原料端： 中国国产锌精矿加工费（TC）维持3250元/吨；进口矿TC下行5美元至35美元/吨；进口利润持续亏损，补充量有限。
2. 冶炼端： 锌锭冶炼利润持续收窄至-798元/吨，运营压力较大，压价意愿较强。
3. 内外价差： 沪伦比≈7.9，内弱外强格局短期可能延续。
4. 库存动态： SMM社库减少0.48万吨；上海期交所库存下降3955吨；LME总库存下降17万吨，表明总体库存仍偏紧，支撑价格。

策略建议

建议继续持有锌多单，择机回调时加仓，短期维持偏强预判。

行业终端

镀锌、其他加工品表现不一，终端地产、基建方面未明确提及变化，但库存去化暗示可能存在需求回升态势。

报告强调运用基本面分析与数据监测，判断锌价运行节奏。