20260819-中邮证券-奕瑞科技-688301.SH-硅基微显示背板加速放量_X线全影像链核心部件平台化优势显现_5页_771kb

报告摘要

奕瑞科技是一家专注于硅基微显示背板、X线核心部件、工业检测解决方案等领域的高新技术企业。公司近期业绩保持高速增长，新业务放量成为主要驱动力，未来发展前景良好，受到中邮证券研究所的“买入”评级推荐。

业绩表现强劲：2026年上半年，公司实现营业收入16.71亿元，同比增长56.66%；归母净利润4.06亿元，同比增长21.25%；扣非归母净利润3.77亿元，同比增长14.79%。
新业务驱动增长：硅基微显示背板业务规模化放量，成为收入增长的主要来源。该业务在2026H1实现收入约3.5亿元，其中Q2环比增长翻倍以上，显示产能爬坡和客户交付进程加速。
技术优势明显：公司依托在CMOS传感器、晶圆级制造及光电转换领域的底层技术积累，成功拓展硅基微显示背板业务，产品应用于AI眼镜、AR/VR头显及无人机FPV等智能终端。
工业检测业务突破：公司推出的工业检测解决方案（如平面CT）已进入胜宏科技、鹏鼎控股等头部客户验证阶段，工业微焦点射线源出货量同比增长超70%，推动综合解决方案业务收入增长超90%。
盈利预测乐观：预计公司2026-2028年营业收入分别为34.51/44.83/55.92亿元，归母净利润分别为8.19/10.53/13.14亿元，EPS分别为2.61/3.36/4.19元，对应PE分别为38.2/29.7/23.8倍，估值逐步下降，成长性仍被看好。
财务稳健增长：公司资产负债率稳定在48%左右，经营现金流总体良好，但受上年同期履约保证金影响，2026H1经营现金流同比下降53.75%。研发投入持续加大，2026H1研发费用同比增长48.51%至2.29亿元。

年度	营收（亿元）	增长率（%）	归母净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元）	PE（倍）
2026E	34.51	53.32	8.19	25.98	2.61	38.22
2027E	44.83	29.91	10.53	28.65	3.36	29.71
2028E	55.92	24.74	13.14	24.78	4.19	23.81

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	51.36%	48.45%	46.75%	48.77%
净利率	28.88%	23.73%	23.50%	23.51%
ROE	10.48%	11.77%	13.15%	14.09%
ROIC	5.69%	8.16%	9.43%	10.36%
资产负债率	47.98%	47.22%	47.08%	46.07%
流动比率	2.60	2.03	1.73	1.66
总资产周转率	0.21	0.26	0.30	0.33

奕瑞科技依托在CMOS传感器、晶圆级制造及光电转换领域的技术积累，拓展硅基微显示背板、X线核心部件、工业检测等业务，2026年上半年业绩表现优异，持续加大研发投入，推动业务多元化发展。

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股票评级：
- 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%之间
- 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
可转债评级：
- 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
- 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%-10%之间
- 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%之间
- 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下