20260817-国信证券-奕瑞科技-688301.SH-2026年中报点评_硅基微显示背板放量带动营收增长56.66_6页_487kb

报告摘要

奕瑞科技（688301.SH）2026年中报总结

核心内容

奕瑞科技在2026年上半年实现了显著的营收增长，营业收入同比增长 56.66%，达到 16.71亿元；归母净利润同比增长 21.25%，为 4.06亿元。扣非归母净利润为 3.77亿元，同比增长 14.79%。尽管毛利率和净利率分别下降 5.29pct 和 5.45pct，但公司新业务硅基微显示背板的放量成为主要增长动力。

主要观点

营收增长显著：2026年上半年营收增长主要得益于硅基微显示背板业务的快速扩张，该业务实现营收 3.51亿元，占公司总营收的重要比例。
毛利率承压：由于新产能释放，硅基微显示背板业务毛利率受到一定影响，较2025年末下降 4.37pct，为 32.84%。
原有业务稳定增长：探测器、解决方案、核心部件业务分别同比增长 10.05%、90.86% 和 66.96%，毛利率分别稳定或有所提升。
研发投入加大：2026年上半年研发费用同比增长 48.51%，达到 2.29亿元，公司持续推进“X线全影像链+微显示”双轮驱动战略。
技术商业化落地：公司推出新一代LDA车检探测器，推动iGrid、iDE双能成像、智能iAEC、AI无损降噪等技术的商业化。
产品矩阵优势：公司“探测器+高压发生器+球管”产品矩阵逐步显现，关键核心部件量产交付和客户导入按计划推进，具备进口替代潜力。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为 8.06亿元、10.11亿元 和 12.75亿元，对应PE分别为 37.8倍、30.2倍 和 23.9倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务表现

2026年上半年：营业收入 16.71亿元，同比增长 56.66%；归母净利润 4.06亿元，同比增长 21.25%；扣非归母净利润 3.77亿元，同比增长 14.79%。
2026Q2：营业收入 9.85亿元，同比增长 68.31%；归母净利润 2.27亿元，同比增长 24.46%。
利润率变化：毛利率 47.68%，净利率 25.02%，同比分别下降 5.29pct 和 5.45pct。

财务预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	PE	PB	EV/EBITDA
2026E	3.609	0.806	37.8	4.59	27.8
2027E	4.726	1.011	30.2	4.23	22.7
2028E	5.807	1.275	23.9	3.83	19.5

投资建议

行业地位：奕瑞科技是国内数字化X射线探测器龙头，具备进口替代能力。
战略布局：公司卡位上游核心零部件环节，打造“探测器+高压发生器+球管”产品闭环矩阵，进一步夯实行业领先地位。
第二增长曲线：硅基微显示背板业务进入业绩兑现期，成为公司新的增长点。
评级维持：公司维持“优于大市”评级，预计未来三年盈利能力持续提升。

风险提示

行业竞争加剧：市场环境不确定性可能影响公司市场份额。
新业务拓展不及预期：硅基微显示背板业务增长可能面临挑战。
技术被赶超风险：若竞争对手技术突破，可能影响公司竞争优势。

可比公司估值（截至2026年8月14日）

公司简称	投资评级	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2025A）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	EPS（2028E）	PE（2025A）	PE（2026E）	PE（2027E）	PE（2028E）
奕瑞科技	优于大市	97.30	305	3.07	2.57	3.23	4.07	32	38	30	24
奥普特	优于大市	116.13	142	1.52	2.13	2.85	3.58	76	55	41	32
日联科技	未评级	143.78	238	1.07	1.97	2.91	4.11	134	73	49	35
平均值	-	-	-	-	-	-	-	105	64	45	34

投资价值分析

奕瑞科技凭借其在数字化X射线探测器领域的领先地位，以及硅基微显示背板业务的快速放量，展现出强劲的增长潜力。公司持续加大研发投入，推动前沿技术商业化落地，强化产品矩阵优势，进一步巩固其在高端医疗影像设备市场的地位。尽管毛利率因新产能释放有所承压，但整体盈利能力稳步提升，未来三年净利润增长率预计保持在 24% 至 26% 之间，估值水平逐渐下降，显示市场对其未来业绩的乐观预期。

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