食品饮料行业专题研究报告：暑期调研反馈，大众品需求改善，景气回升-20230816-国金证券-16页_2mb

大众品需求改善，景气回升总结

核心内容

2023年7月，社零整体增速放缓，但食品、饮料类增速稳健，尤其是餐饮类表现亮眼。随着暑期消费旺季到来，大众品需求有所改善，餐饮链景气回升。分析师刘宸倩和联系人陈宇君对食品饮料行业进行了深入调研，重点分析了速冻食品、肉制品、调味品、预调酒和乳制品五大子板块的市场表现及未来发展趋势。

主要观点

速冻食品

• 价格与促销：安井在火锅料产品中占据明显优势，部分产品存在促销活动；三全、思念价格相近，湾仔码头定位高端；手抓饼、油条等产品竞争激烈。
• 动销与货龄：安井产品动销较好，货龄相对较短；部分品牌如海霸王存在较长货龄，促销力度加大。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品的改革动向。

肉制品

• 高温肉制品：双汇和金锣价格相近，双汇王中王系列铺货广，金锣王中王存在促销。
• 低温肉制品：品牌间价格差异大，荷美尔动销优于其他品牌，低温产品铺货较少。
• 投资建议：推荐双汇发展，关注其预制菜业务增长潜力；建议关注千味央厨和三全食品。

调味品

• 基础调味品：海天、千禾、恒顺在酱油、醋等产品上表现突出，厨邦在部分地区存在样本缺失。
• 复合调味品：天味食品和颐海国际在火锅底料和中式复调产品上表现较好，货龄逐步改善。
• 投资建议：优先推荐中炬高新，建议关注天味食品和颐海国际的渠道改革和新品释放。

预调酒

• 价格与促销：Rio促销力度增强，占据货架中心位置；强爽、三得利等品牌促销力度相对稳定。
• 动销与货龄：预调酒整体货龄改善，Rio表现稳健。
• 投资建议：关注Rio和强爽等品牌在终端的竞争力。

乳制品

• 常温领域：伊利白奶表现优于蒙牛，安慕希动销优于纯甄，奶酪市场妙可蓝多表现强势。
• 低温领域：鲜奶和酸奶动销良好，伊利低温产品在终端表现优于其他品牌。
• 投资建议：重点推荐伊利股份，关注新乳业和天润乳业的短期弹性。

关键信息

7月社零数据

• 2023年1~7月社零总额为26.4万亿元，同比+7.3%。
• 单7月社零总额为3.7万亿元，同比+2.5%。
• 餐饮收入单7月为4277亿元，同比+15.8%。
• 粮油食品单7月收入为1431亿元，同比+5.5%。
• 饮料类单7月零售总额为243亿元，同比+3.1%。

食品饮料行业趋势

• 餐饮需求逐步修复，但整体消费复苏仍偏弱。
• 食品饮料行业进入弱复苏阶段，但头部企业表现优于中小企业。
• 行业集中度持续提升，头部品牌在终端陈列和动销方面表现更优。

投资建议

• 速冻食品：推荐安井食品，关注三全食品改革进展。
• 肉制品：推荐双汇发展，关注千味央厨和三全食品。
• 调味品：优先推荐中炬高新，建议关注天味食品和颐海国际。
• 乳制品：重点推荐伊利股份，关注新乳业和天润乳业的短期弹性。

风险提示

1. 经济恢复不及预期风险
2. 区域市场竞争风险
3. 食品安全问题风险
4. 调研样本偏差风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。