食品饮料行业专题研究报告-暑期调研反馈-大众品需求改善-景气回升-国金证券_16页_3mb

2023年7月社会消费品零售总额同比增速放缓至25%，但食品饮料类消费维持稳健增长，餐饮板块在暑期旺季带动下表现亮眼。数据显示，7月餐饮零售总额达4277亿元，同比增长158%；若剔除基数影响，采用21-23年复合增长率计算，餐饮收入增速达68%，较5-6月的33%/56%有所回升。粮油食品类收入同比增长55%，饮料类零售额同比提升31%，反映必选消费韧性。当前消费复苏仍偏弱，多数大众品企业二季度终端动销未明显改善，消费降级趋势延续，但暑期消费场景修复对餐饮及部分品类形成利好。

调研显示速冻食品领域，安井在火锅料类产品具有明显优势，铺货面积及动销情况优于竞品；水饺市场三全价格高于思念，湾仔码头定位高端；汤圆产品动销弱于水饺，但安井高端面点产品覆盖率更高。肉制品方面，双汇/金锣高温产品价格相近，但双汇王中王系列铺货更广；低温肉制品品牌间价格差异显著，荷美尔在部分商超动销优于双汇。调味品板块，基础品类以海天、千禾、恒顺等头部品牌为主导，零添加系列多保持正价销售；复合调味品中，天味食品通过优化渠道及产品结构实现货龄改善，颐海国际受渠道调整影响增速承压。乳制品领域，伊利价格略优蒙牛，低温鲜奶及酸奶表现优于常温产品；妙可蓝多在奶酪市场保持优势，新乳业通过"鲜立方"战略强化低温产品竞争力。

投资建议方面，速冻食品推荐安井食品（渠道建设与品牌升级），关注三全食品改革进展；调味品优先推荐中炬高新（估值性价比及业务改善），建议关注天味食品（渠道优化与新品释放）；乳制品重点推荐高股息率龙头伊利股份，建议关注区域性乳企新乳业的反弹机会。风险提示包括经济复苏不及预期、区域竞争加剧、食品安全隐患及调研样本偏差等。整体来看，行业呈现弱复苏态势，头部企业通过结构升级及渠道拓展获得增长优势，但消费需求改善与成本回落仍需时间验证。