20260712-招商期货-金融期权周度报告_标的资产涨跌互现_隐含波动率持续回落_7页_1mb

金融期权周度报告总结（20260706-20260710）

核心内容概述

本周金融期权市场呈现涨跌互现的态势，主要标的资产表现分化。科创50ETF冲高回落，涨幅收窄；上证50ETF表现稳健；创业板ETF延续回调。整体来看，市场系统性风险仍处于高位，但部分标的资产间的正相关性有所下降。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

• 标的资产表现：

  • 科创50ETF表现最强，其次是华夏科创50ETF、上证50ETF，随后是沪深300ETF（沪、深），中证500ETF（沪、深），深证100ETF，最后是创业板ETF。
  • 上证50ETF与科创50ETF的正相关性下降至0.812，表明两者之间的联动性减弱。

• 成交量与持仓量变化：

  • 现货市场成交量回到3万亿元以下，日均成交额下降至2.93万亿元。
  • 标的资产对应期权成交量涨跌互现，但持仓量全线上升，反映投资者更倾向于日间波段交易。
  • 各期权品种持仓PCR涨跌互现，其中上证50ETF、科创50ETF、创业板ETF期权持仓PCR与标的资产走势相匹配，而（沪）500ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR高于1，表明看跌情绪偏强。

二、隐含波动率分析

• 隐含波动率趋势：

  • 各期权标的资产隐含波动率整体回落，但幅度有限。
  • 上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率处于历史较高分位水平（分别为67.8%和78.2%）。
  • 科创50ETF期权隐含波动率在历史96%分位水平，属于极大值水平。
  • 中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率同样维持在历史高位，存在长期向下回归的可能，但短期内波动率仍偏高。

• 期限结构特征：

  • 科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，表明投资者预期其短期波动较大。
  • 上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持“近低远高”结构，市场预期短期波动较小。

三、投资策略建议

• 方向性策略：
  • 建议逢低配置上证50ETF，采取正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主，把握市场上涨机会。

四、风险提示

• 地缘政治风险：
  • 地缘政治局势可能对资产配置产生影响，需密切关注相关动态。

研究员信息

• 研究员：于虎山
• 职位：招商期货投资咨询部负责人
• 资质：FRM，期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746）
• 经验：15年期货从业经验
• 研究领域：股指期货、期权、量化交易
• 荣誉：2021年“最佳期权分析师”称号
• 发表成果：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超过200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
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• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
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