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企业融资需求偏弱，M2同比小幅回落

核心内容

2021年11月，中国金融体系运行呈现以下特点：

• 人民币贷款：新增人民币贷款1.27万亿元，同比少增1605亿元。
• 社会融资规模：社融增量为2.61万亿元，同比多增4786亿元，主要得益于政府债券加速发行和企业债券低基数效应。
• 广义货币M2：11月末M2余额为235.6万亿元，同比增长8.5%，增速较上月和去年同期分别下降0.2个和2.2个百分点。

主要观点

1. 企业融资需求偏弱

• 企业中长期贷款同比少增2470亿元，是导致人民币贷款同比少增的主要原因。
• 尽管房地产企业融资逐步恢复，居民中长期贷款同比多增，但整体企业融资需求仍显疲软。

2. 政府债券加速发行，拉动社融增长

• 政府债券净融资8158亿元，同比多增4158亿元，主要由于政策要求地方政府专项债券尽量在11月底前发行完毕。
• 企业债券净融资同比多增3264亿元，低基数效应显著。

3. M2增速回落，信贷派生能力减弱

• M2同比增速8.5%，较上月和去年同期均有所回落。
• 财政性存款同比减少5424亿元，显示财政支出力度较大，但信贷派生能力减弱是M2增速回落的主要原因。

关键信息

信贷数据

社融数据

• 社融增量：2.61万亿元
• 同比多增：4786亿元
• 2019年同期多增：6204亿元
• 政府债券净融资：8158亿元（同比多增4158亿元）
• 企业债券净融资：4104亿元（同比多增3264亿元）

M2与M1数据

• M2余额：235.6万亿元，同比增长8.5%
• M1余额：63.75万亿元，同比增长3%
• M0余额：8.74万亿元，同比增长7.2%

课题组成员与联系方式

• 课题组成员：康健、陈丽娜、黄昱程、邵宇佳、翟乃森、周圆
• 联系人：康健
• 联系方式：
  • 电话：010-62767607
  • 邮箱：gmjjyj@pku.edu.cn

北京大学国民经济研究中心简介

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，挂靠在北京大学经济学院，研究领域包括：

• 中国经济波动与增长
• 宏观调控理论与实践
• 供给侧改革与宏观调控
• 新常态研究
• 经济政策与改革实践

中心在多个领域取得了显著成果，包括推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、研究经济增速与就业关系、翻译出版《寻求突破的中国经济》等。

出版物

• 《原富》：月度电子刊物，及时发布宏观经济大事及专业解读。
• 《中国经济增长报告》：年度报告，分析中国经济中长期问题，连续出版14期。
• 系列宏观经济运行分析和预测报告：定期发布，预测精度处于全国领先地位。

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