20210209-北京大学经济研究所-点评报告_春节错位叠加季节效应_M2同比回落_5页_834kb

春节错位叠加季节效应，M2 同比回落

核心内容概述

2021年1月，中国广义货币（M2）余额同比增长9.4%，增速较上月下降0.7个百分点，但比去年同期提高1个百分点。同时，人民币贷款同比增加2400亿元，达到3.58万亿元，社会融资规模增量为5.17万亿元，同比多增1165亿元。这些数据变化主要受到春节错位、季节效应及信贷投放等因素影响。

主要观点

1. 居民春节消费需求释放，推动人民币贷款增长

• 住户贷款：1月住户贷款增加1.27万亿元，同比多增6359亿元，其中短期贷款同比多增4427亿元，中长期贷款同比多增1957亿元。
• 居民短期贷款：春节前消费需求释放，带动居民短期贷款同比增加。
• 居民中长期贷款：2020年末热点城市购房热度延续，百强房企中有33%的企业销售业绩好于2020年月均水平，推动居民中长期贷款同比增加。
• 企业贷款：企业中长期贷款同比增加3800亿元，主要受益于制造业扩张态势，1月制造业PMI为51.3%，连续11个月位于临界点以上。

2. 季节效应叠加信贷集中投放，社融规模同比增加

• 社融增量：2021年1月社融规模增量为5.17万亿元，同比多增1165亿元。
• 信托贷款：受融资类信托严监管影响，新增信托贷款同比减少1274亿元。
• 信贷集中投放：1月为商业银行传统的信贷集中投放期，新增人民币贷款同比增加，带动社融规模增长。
• 春节错位影响：由于2020年春节在1月，而2021年春节在2月，今年1月工作日更多，进一步拉升了社融增量。

3. 季节效应叠加取现需求降低，M2增速回落

• M2增速：1月末M2同比增长9.4%，增速较上月下降0.7个百分点。
• M1增速：M1同比增长14.7%，增速分别比上月和去年同期高6.1和14.7个百分点。
• M0下降：M0余额同比下降3.9%。
• 影响因素：
  • 1月为传统缴税大月，季节效应拉低M2增速；
  • 就地过年和返乡隔离减少居民取现需求；
  • 2020年地方债发行规模较大，2021年1月政府债券供给量下降，降低货币市场流动性需求；
  • 移动支付普及，进一步削弱了居民春节取现需求。

关键信息

• 数据来源：中国人民银行、Wind、北京大学国民经济研究中心。
• 预测数据：北大国民经济研究中心预测M2同比为10.3%，Wind市场预测均值为10.2%。
• 2019年同期：M2同比增长8.4%，新增人民币贷款为33400亿元。
• 图表支持：报告附有多张图表，包括新增人民币贷款、社融规模、M1与M2同比增速等，用于直观展示数据变化趋势。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年，挂靠于北京大学经济学院。
• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革、转轨经济、政治经济学、西方经济学等。
• 研究成果：
  • 推动中国人口政策调整，倡导放弃计划生育政策；
  • 提出三维宏观调控体系（市场化改革、供给管理、需求管理）；
  • 预测中国经济目标增速为6.5%，并成为政府参考；
  • 研究中国经济新常态，是国内最早系统研究供给侧的机构之一；
  • 出版《寻求突破的中国经济》等多部著作，被译成多种语言；
  • 设计北京地铁补贴机制，影响至今。
• 出版物：
  • 《原富》杂志（月度电子刊物）；
  • 《中国经济增长报告》（年度报告，连续出版14期）；
  • 系列宏观经济运行分析和预测报告，预测精度领先全国。

免责声明

• 本报告为北京大学国民经济研究中心学术研究产出，仅供学术交流使用；
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