20161205-华创证券-非银金融行业周报_基金子公司新政落地_险资举牌再引关注_15页_1mb

非银金融行业周报总结（12月05日）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现疲软，市场情绪趋于冷静，A股日均成交量环比下降，但两融余额有所上升。证监会和保监会分别发布了多项新规，强化对基金子公司和养老保障管理业务的监管，推动行业规范化发展。保险板块因险资举牌和深港通开通引发关注，蓝筹股价值发现成为长期趋势。同时，IPO提速和注册制改革进一步改善市场融资功能，推动市场向更有效率的方向发展。

主要观点与关键信息

一、市场概况

• 沪深300指数上周上涨 $0.22%$，创业板指下跌 $1.11%$。
• 券商指数和保险指数分别下跌 $1.88%$ 和 $1.93%$，跑输大盘 $2.10%$ 和 $2.15%$。
• A股日均成交量为6099.66亿元，环比下降 $4.12%$。
• 两融余额为9743.56亿元，环比上升 $1.46%$。

二、政策动态

1. 证监会政策

• 发布《基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，以净资本为核心构建风控体系，推动行业回归资产管理本源。
• 12月2日核准13家企业IPO，包括5家上交所、3家深交所中小板、5家创业板公司。
• 调整两融标的范围，将融资融券标的股票增加至950只，限制高静态市盈率或亏损股票作为担保物。

2. 保监会政策

• 发布《关于进一步加强养老保障管理业务监管有关问题的通知》，提高业务门槛，强化投资管理和风险防控。
• 养老金托管机构准备就绪，预计12月中下旬入市，初期规模约3000亿元。

3. 深港通政策

• 深港通于周一开通，取消总额度限制，推动境内外市场价值判断融合。

重点公司动态

1. 证券行业

• 方正证券：因违规被证监会罚款1572.55万元，没收违法所得786.27万元。
• 海通证券：被证监会罚款8595.9万元，没收违法所得2865.3万元。
• 华泰证券：被证监会罚款5470.58万元，没收违法所得1823.53万元。
• 东兴证券：正在筹划增发，预计募集80亿元，净资产将达230亿元。
• 光大证券：布局互联网金融，拟H股IPO，拥有大数据技术积累。
• 招商证券：与微信合作“微证券”项目，筹划港股IPO，托管资产规模达6000亿元。
• 华声股份：收购国盛证券，布局互联网金融，PB为3.8倍。

2. 保险行业

• 信达财险：大股东中国信达拟出售 $41%$ 股权，不再拥有控股权。
• 中国平安：互联网金融业务增长显著，P/EV不到1.1倍，估值优势明显。
• 中国太保：寿险业务聚焦期缴，产险综合成本率有望企稳。
• 安信信托：2016年一季度业绩超预期，净利润目标24亿元，EPS为1.36元，PE为12.5倍。
• 东方财富：转型互联网金融，拥有券商牌照，未来经纪业务有望松绑。

宏观与市场趋势

• 吴敬琏：认为改革方向明确，但执行力不足。
• 易纲：指出人民币在全球货币中仍强势，未来走势平稳。
• Shibor：连续14日上涨，流动性拐点争论升温。
• 油价上涨：推动美期指走强，全球主要产油国可能达成限产协议。
• IPO提速：显示管理层对市场的信心，提升直接融资比重。
• 监管趋严：推动基金子公司向主动管理转型，行业洗牌可能加速。

数据追踪与市场指标

• 券商指数：本周整体下跌，跑输大盘。
• 成交量：周成交量小幅下跌，活跃投资者数量减少。
• 换手率：流通市值和换手率同时下降，市场趋于冷静。
• 两融数据：融资买入盘下降，融资交易占比下降，但两融余额上升。
• 三板市场：三板指数上升，但做市指数小幅下降。
• 期指表现：上证50、中证500、沪深300期指收盘基差收紧。

投资建议

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月行业指数涨幅超过基准指数 $5%$。
• 公司推荐：
  • 东兴证券：强烈推荐，依托东方资产，不良资产业务优势明显。
  • 华声股份：强烈推荐，布局互联网金融，具备增长潜力。
  • 光大证券：强烈推荐，互联网金融布局全面，具备转型优势。
  • 招商证券：强烈推荐，拥有庞大托管资产，与微信合作前景广阔。
  • 安信信托：强烈推荐，业绩超预期，具备资本运作和外延扩张能力。
  • 东方财富：强烈推荐，转型成功，未来业务弹性大。

风险因素

• 市场反应不及预期，监管政策执行力度可能影响行业发展节奏。

公司投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数 $20%$ 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数 $10% - 20%$。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在 $-10% - 10%$。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在 $10% - 20%$。

总结

本周非银金融行业在政策调整和市场波动中呈现出一定的调整迹象，但长期来看，监管趋严和行业规范发展将带来积极影响。基金子公司新政标志着向主动管理转型，保险板块因险资举牌和深港通开通受到市场关注，蓝筹股价值发现成为趋势。同时，IPO提速和注册制改革增强了市场融资功能，推动市场向更有效率的方向发展。建议关注保险和券商板块，尤其是具备转型优势和资本运作能力的公司，如东兴证券、华声股份、光大证券、招商证券和安信信托。