机械行业21中报及21Q2财报分析：行业维持景气，但Q2盈利分化-20210909-招商证券-16页_868kb

机械行业2021年中报及Q2财报分析总结

核心内容

2021年上半年，机械行业整体表现良好，实现总营业收入9508亿元，同比增长35.7%。行业归母净利润为735.2亿元，同比增长37.32%。尽管整体盈利能力有所下降，但部分子行业仍表现出强劲的增长势头。

主要观点

1. 行业景气延续：2021年上半年机械行业延续了2020年的高景气状态，主要受益于经济内循环和外需复苏，以及政策支持和全球制造业订单回流。
2. 盈利分化明显：不同子行业表现差异显著，部分行业如光伏设备、锂电设备、工程机械等保持高增长，但也有行业如轻工机械、叉车/物流自动化设备、智能装备等盈利能力下降。
3. 原材料上涨影响：2021年上半年原材料价格持续上涨，对毛利率产生较大负面影响，但部分具备价格传导能力的行业仍能维持盈利增长。
4. 板块轮动：Q1和Q2收入增幅较大的板块有所不同，光伏设备、工程机械、专用设备在Q1表现突出，而锂电设备、光伏设备、专用设备在Q2保持增长。
5. 未来展望：下半年，集装箱行业仍保持高景气，船舶、能源装备等受益于政策支持和行业需求回升，锂电设备、页岩油气设备等将长期受益于碳中和政策。

关键信息

2021H1行业财务数据

• 总营业收入：9508亿元，同比增长35.7%
• 归母净利润：735.2亿元，同比增长37.32%
• 毛利率：20.9%，同比下降1.28个百分点
• 期间费用率：同比下降1.65个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.66、0.68、0.32个百分点，研发费用率略有上升
• 净利润率：7.7%，同比上升0.09个百分点

各子行业表现

• 工程机械：营收3064.9亿元，同比增长51.66%；归母净利润268.12亿元，同比增长34.17%
• 光伏设备：营收135.66亿元，同比增长89.92%；归母净利润28.45亿元，同比增长138.92%
• 锂电设备：营收81.72亿元，同比增长79.16%；归母净利润9.07亿元，同比增长19.91%
• 机床工具与自动化：营收187.14亿元，同比增长47.9%；归母净利润19.61亿元，同比增长154.86%
• 制冷通风设备：营收190.09亿元，同比增长40.61%；归母净利润12.57亿元，同比增长135.38%
• 船舶、港口机械：营收1380.13亿元，同比增长39.56%；归母净利润58.18亿元，同比增长74.85%
• 重型机械：营收589.93亿元，同比增长85.82%；归母净利润26.58亿元，同比增长85.82%
• 机械基础件零部件：营收413.36亿元，同比增长36.72%；归母净利润40.7亿元，同比增长4%
• 专用设备：营收439.58亿元，同比增长67.22%；归母净利润46.04亿元，同比增长67.22%
• 电梯：营收228.74亿元，同比增长23.02%；归母净利润19.26亿元，同比增长23.02%
• 智能装备：营收257.54亿元，同比增长3.93%；归母净利润18.97亿元，同比增长3.93%
• 智能表具：营收32.92亿元，同比增长18.66%；归母净利润6.36亿元，同比增长18.66%
• 3C设备：营收59.18亿元，同比下降7.02%；归母净利润6.81亿元，同比下降7.02%

Q2行业表现

• 单季营业收入：5324.52亿元，同比增长23.78%
• 单季归母净利润：415.55亿元，同比增长7.41%
• 毛利率：20.4%，同比下降2个百分点
• 期间费用率：同比下降0.6个百分点
• 净利润率：7.8%，同比下降1.2个百分点

财务指标变化

• 存货：2021年6月底末机械行业上市公司存货达5524.7亿元，同比增长16.5%
• 存货周转天数：203天，同比下降34.1天
• 应收款项：绝对值增加但占收入比重下降
• 经营性现金流：回归常态

行业趋势与机会

• 集装箱行业：预计下半年保持高景气，业绩高增长
• 工作母机、机器人及零部件：受益于军工、汽车、机械等行业的智制升级和进口替代
• 水泵行业：具有弱周期性，下半年业绩通常好于上半年，估值安全
• 能源装备、新能源装备：下半年景气提升，长期受益于碳中和政策
• 锂电设备、页岩油气设备：受益于国家碳中和政策，具有长期增长潜力

推荐公司

• 杰瑞股份：近期有一定回调，但基本面趋势向好
• 中集集团：受益于集装箱行业高景气，业绩增长显著
• 中金环境：在能源装备领域表现突出
• 杭氧股份：受益于新能源行业需求增长
• 中密控股：在制冷设备领域表现优异
• 绿的谐波：在智能装备领域有良好增长前景
• 迈为股份：光伏设备行业领先
• 先导智能：锂电设备行业龙头
• 弘亚数控：在智能装备领域表现良好
• 中金环境：在能源环保领域表现突出

风险提示

• 原材料价格上涨：可能继续影响行业盈利能力
• 下游需求下降：可能导致部分行业业绩下滑
• 行业竞争激烈：可能影响盈利能力

行业规模

• 股票家数：116只
• 总市值：18974亿元
• 流通市值：15075亿元
• 占比：8.5%

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